חודש: ינואר 2015

אתה בטח חושב שאינך אוחז בדעה קדומה ביחס לקבוצה כלשהי, אך מרבית הסיכויים כי הנך. לא, איני מתכוון לכך שאתה מפלה על רקע מין, גזע או דת, אלא על היותך מוטה בהשקעותיך.

ייתכן ושמעת על שלושת הכללים בנדל"ן: מיקום, מיקום, מיקום. באשר להשקעות החוקים הינם: ביזור, ביזור, ביזור. הזכרתי ביזור? המשקיעים הטובים ביותר נוטים לבזר את השקעותיהם בין סוגי נכסים שונים (מניות, אג"ח, נדל"ן וכו'), מגזרים שונים (היי-טק, כימיקלים, בנקים וכו') וגאוגרפיות שונות. לרב, תיקים מבוזרים הנם בעלי תשואות סולידיות וסיכון נמוך יותר מאשר תיקים שאינם מבוזרים. אף-על-פי-כן, רוב האנשים אינם מבזרים את תיק ההשקעות שלהם כראוי והם "מוטים". ארחיב להלן על הטיה זו.

הטיה נכסית – ישנו כלל אצבע ישן הגורס, כי גיל המשקיע אמור לייצג את האחוז שיש על המשקיע להשקיע באג"ח, כאשר היתרה מוקצית למניות. לדוגמא, תחת קו מנחה זה, אדם בן 30 צריך להשקיע 30% באג"ח ו- 70% במניות, אדם בן 50 צריך להשקיע 50% באג"ח ו- 50% במניות ואדם בן 70 צריך להשקיע 70% באג"ח ו- 30% במניות. הרעיון העומד מאחורי כלל זה הינו, כי מאחר ומניות הנן בעלות סיכון גבוה יותר מאשר אג"ח, משקיעים צריכים להפחית את חשיפתם למניות ככל שהם מתבגרים. עם זאת, לדעתי, כלל זה אינו רלבנטי עוד, אם היה בכלל רלבנטי בעבר. עם התשואות הנמוכות הקיימות כיום באג"ח ושיעורי הריבית הנמוכים על חשבונות בבנקים, משקיעים בדר"כ מפסידים כסף על השקעותיהם, שכן האינפלציה גבוהה יותר מהתשואות שהם מקבלים. בעוד שהשקעה במניות כרוכה בסיכון גבוה יותר, היא גם בדר"כ בעלת פוטנציאל גבוה יותר לקבלת תשואות. עם העלייה בתוחלת החיים למשקיעים יש יותר זמן להחזיר את ההפסדים שצברו.

הטיה מגזרית – משקיעים רבים מושקעים יתר על המידה במגזר מסוים. לדוגמא, אני מכיר מספר משקיעים שכל כספם הושקע במניות של חברות טכנולוגיה בטרם קריסת הסקטור בתחילת שנות ה- 2000. משקיעים אלו הפסידו חלק נכבד מכספם, וזה לקח יותר מ – 15 שנים לאחר-מכן למדדי הטכנולוגיה הראשיים לחזור לשיאים הקודמים. לעומתם, מדדי המניות הכלליים, כגון ה- S&P 500, גבוהים בכמעט 40% מעל השיא של שנת 2000. אם משקיעים אלה היו מבזרים את תיק ההשקעות שלהם במגזרים שונים ולא מושקעים במגזר הטכנולוגיה בלבד, מצבם כיום היה שונה לחלוטין.

הטיה גאוגרפית – קיימת נטייה בקרב אנשים להשקיע את מרבית נכסיהם בארץ המוצא שלהם, נטייה הידועה בכינויה "הטיית ארץ המוצא". מדובר בנושא גלובלי, שכן כל המשקיעים ברחבי העולם "שבויים" בהטיה זו. מחקר שנערך ע"י קבוצת Vanguard מראה, כי ארה"ב מהווה כ- 49% משווי שוק המניות העולמי, עם זאת משקיעים אמריקאים בקרנות נאמנות החזיקו רק 27% מהשקעותיהם במניות בקרנות שאינן אמריקאיות. האמור נכון גם בישראל. אם חיית בישראל מספר שנים או יותר, סביר להניח שיש לך הטיית ארץ מוצא ביחס לישראל. הסיבות לכך הינן:
– אם בבעלותך קרן פנסיה, ביטוח מנהלים, קופת גמל או קרן השתלמות, סביר להניח, כי רובם מושקעים במניות או אג"ח ישראליים.
– אם בבעלותך בית בישראל, הוא לרב מהווה שיעור גבוה משווי נכסייך, נטו. מחירי הדירות בישראל קשורים למשק הישראלי ונקובים בשקלים.
– אם אתה עובד, אתה מקבל משכורת שגם היא קשורה למשק הישראלי ולרב נקובה בשקלים. התזרים החופשי העתידי המתקבל ממשכורתך הינו נכס.
אי לכך, סביר להניח ששווי נכסייך, נטו בעל משקל יתר בישראל.

אתה בטח אומר לעצמך: "אני לא וורן באפט, כיצד אני יכול לבזר?" ולמעשה ניתן לבצע זאת ביתר קלות, דרך שימוש בקרנות תעודות סל (Exchange Traded Funds – ETF) וקרנות נאמנות. כלי השקעה אלה, מאפשרים לבזר את תיק ההשקעות הן של אנשים אמידים והן של כאלה שאינם (אני בן אדם אופטימי מטבעי ולכן אני נוטה לכנות קבוצה זו כ"אמידים בעתיד"). ההשקעה בקרנות תעודות סל ובקרנות נאמנות בונה לך "תיק השקעות מידי" ובאה בכל מיני צורות של השקעה: קרנות שמשקיעות בשוק המניות בארה"ב, בשווקי מניות מחוץ לארה"ב, בשווקים מתפתחים, באג"ח ארה"ב, באג"ח מחוץ לארה"ב, בנדל"ן וכיו"ב. באמצעות עבודה צמודה עם יועץ השקעות מוסמך יש באפשרותך לבנות תיק השקעות מבוזר, שיסייע לך לעמוד במטרותיך הפיננסיות.

* הכותב הנו מתכנן פיננסי מוסמך (CFP) ב- "The Service תכנון פיננסי (אף. פי) בע"מ" ורו"ח מוסמך (CPA) (ארה"ב).

You may like to think that you are not prejudiced against any particular group.  But the odds are that you are biased.  No, I don’t mean that you discriminate based on gender, race or religion.  I am talking about your investments.  That’s right, you probably have investment bias.

You may have heard about the three rules of real estate:  Location, Location, Location.  With investing, the rules are: 1. Diversification 2. Diversification 3. Diversification.   Did I mention diversification?  The best investors tend to be diversified in several ways, by asset type (stocks, bonds, real estate, etc.), by sector (high-tech, chemicals, banks, etc.) and by geography.  Diversification has a strong track record, with solid returns and lower risk than non-diversified portfolios.  Nevertheless, most people are not properly diversified, and are “biased”.  Let’s discuss these biases in more depth.

Asset bias:  There is an old rule of thumb is that your age should represent the percentage you should invest in bonds, with the balance going to stocks.    For example, under this guideline a 30-year-old should have 30% invested in bonds, with the remaining 70% invested in stocks. A 50-year-old should have 50% in bonds and 50% in stocks, and a 70-year-old should have 70% in bonds and 30% in stocks. The thought behind this is that since stocks have higher risk than bonds, investors should reduce their exposure to stocks as they get older. However, in my view, this rule is no longer relevant, if it ever was. With today’s low bond yields and low interest rates on bank accounts, investors are often losing money with these investments, because inflation is higher than the yields they are receiving. While stocks involve higher risk, they also have higher potential returns. With life spans increasing (more on that in a future article), investors have more time to recoup losses.

Sector bias:  Many investors will be overly invested in a particular sector.  For example, I know several investors who had all their money invested in technology stocks before the collapse of this sector in the early 2000s.  These investors lost a huge chunk of their money, and more than a decade later, the main technology indices still have not recovered these losses.  In contrast, the general stock market indices such as the S&P 500 have recently broken all-time high records.  Had these investors diversified their portfolios in different sectors and not just invested in technology stocks, their situation today would be completely different.

Geographical bias:  There is a tendency for people to have a very high proportion of their assets invested in their home country.  This is known as Home Bias.  This is a global issue, as US, UK, Canadian and Australian investors are all guilty of home bias.  According to a study by the Vanguard Group, the US accounts for about 49% of the value of the global stock market, yet US mutual fund investors held only 27% of their stock investments in non-US funds.  The same applies to Israel.  If you have been living in Israel for several years or more, you probably have a home bias towards Israel.  Here’s why.  If you have a pension fund, bituach menahalim, kupat gemel or keren hishtalmut, much of these are likely to be invested in Israeli stocks and bonds.  If you own a home in Israel, this likely represents a high percentage of your net worth.  Israeli home prices are tied to the Israeli economy, and are denominated in Shekels.  If you are working, you have a salary, which is also tied to the Israeli economy and in most cases is denominated in Shekels.  These future cash flows from your salary are an asset.  So your net worth is likely “overweight” Israel.

You may be saying to yourself, “I’m not Warren Buffet, how can I diversify?”  It can actually be done quite easily, through the use of Exchange Traded Funds (ETFs) and mutual funds.  These investment vehicles allow diversification for both the wealthy and the not so wealthy (I am an optimist, so I prefer to call the latter group “the future wealthy”).  Investing in ETFs and mutual funds builds you an “instant portfolio”, and these investment vehicles come in all sorts of flavors, with funds that invest in the US stock market, non-US stock markets, emerging markets, US bonds, non-US bonds, real estate, etc.  By working with a qualified investment advisor, you can build a diversified portfolio that can help you meet your financial goals.

Most of us don't like dealing with our personal financial assets. Planning ahead on this matter is something scarcely done and therefore will cost us a lot of money.

Few questions everyone needs to ask especially high net-worth individuals:

1. How much money will I need in order to live the way I want until the age of 90 (at least)? Do I understand that assets are the tools to fulfill my financial goals and are not the goals themselves?
2. Did I ever take in consideration a financial crisis planning ahead and its consequences on my household?
3. Do I understand that statistically if I work until retirement than my first income after retiring will be 50%-70% lower than my last income as a working individual?
4. Do I understand that I might need to financially help/support my kids for long period of time hence a higher burn rate of my assets?
5. Do I have enough assets to serve my financial future goal and needs?
   • If I don't, what needs to be done to overcome the gap?
   • If I do, what needs to be done to create continuous growth?
6. What am I looking for in my advisors?

• Will an advisor that gets paid commission from 3rd party will be objective enough for me to trust compared to an advisor which gets paid directly fees by me?
• Would an advisor that sees the whole assets picture be better than few advisors that each one sees a partial picture of my assets?
• Do I understand the costs of not having a one financial advisor that is paid by me and sees the full picture of my assets – tax wise, investments wise, risk management wise?

7. What is the best way for me to have peace and quiet in such a dynamic and volatile global financial environment?

Rosh Hashana. The time of year when you say that I am going to make myself a better person. When we think of what we can do to achieve this, there are some obvious things we can do. Spend more time with the family. Learn more Torah. Do more mitzvahs. And give more tsedaka.

One area that might not be an obvious choice for a new year’s resolution is your financial situation. You might think that there is not much you can do about, but you can. Here is a list of financial resolutions for the New Year that I believe will help you improve your life:

• Learn about your financial position. Do you know what your net worth is? How much do you have in assets (cash, investments, retirement funds, real estate)? How much are your liabilities (loans, mortgages, credit card debt)? What kind of pensions do you have – manager’s insurance (bituach menahalim), kupat gemel or a pension plan? We had one client who thought he knew about his finances. That is, until we discovered through our standard search methods that he had a bituach menahalim policy with a value of 1.5 million shekels that he had “forgotten” about. What assets have you forgotten about?

• Stop overpaying for financial services. Most people don’t know how much they are paying for financial services. Many people think they pay nothing when they buy financial products, but they are paying commissions and management fees that are not always transparent. And don’t get me started on banks. I am often stunned at the fees some of my new clients are paying when they come to me. Don’t think it is just Israeli banks. Many of my clients have accounts at European banks, who are notorious for the fees they charge which do not in any way justify the service. Be aware that fees are negotiable, and large discount are often available. I recently assisted an elderly client slash 80% off the trading commissions the bank normally charges.

• Finding the best retirement plan for your needs. There are several products on the market. Are you getting the best one for your needs, and at the lowest cost? Are you getting the lowest fees possible? A few years ago, a disreputable insurance agent convinced a new client of mine to buy a new bituach menahalim policy, when his older one had far superior terms. It cost him dearly. Israeli pension rules change constantly, and it is difficult even for professional advisors to stay on top of them. With the latest rule changes, pension funds are almost always a better choice than bituach menahalim – they are less expensive, which means you get a higher return and a more comfortable retirement.

• Allocate your investment funds in accordance with your goals and your personality. Everyone should take some risk with their portfolios, especially in today’s low interest rate environment. The question is how much risk? Basically, take as much risk that you can that will also allow you to sleep at night. I have one client thought he could tolerate a 30% allocation to stocks. He couldn’t, and I advised him to lower his exposure. Generally, stocks will provide higher returns in the long-term, but will have higher volatility. Depending on the client’s needs, I tend to advise clients to maximize their stock exposure in their retirement funds, and minimize them in their regular investment accounts.

Is this overwhelming? It doesn’t have to be. You don’t have to do it alone. An independent and objective financial planner can help you to succeed with your resolutions, and help you to achieve your financial goals. Achieving those goals will make you a better person. For it would allow you to spend more time with the family. Learn more Torah. Do more mitzvahs. And give more tsedaka.

The information is not intended to be and does not constitute financial advice or any other advice. It is general in nature and not specific to you. Before using this information to make an investment decision, you should seek the advice of a qualified investment advisor and undertake your own due diligence.