ירידת הריבית, כפי שמסביר גיל קורן מנכ"ל דה סרוויס, לא נשארת רק בכותרות הכלכליות. היא מחלחלת מהר מאוד אל ההחלטות הכי פרקטיות של משקיעים, ובעיקר אל השאלה מה עושים עכשיו עם הכסף. כשהריבית יורדת, כל עולם ההשקעות משנה טון, והבחירה בין מסלולים סולידיים לבין אלטרנטיבות הופכת פתאום לפחות מובנת מאליה ויותר אסטרטגית.
לדבריו, בסביבה שבה הריבית הייתה גבוהה יותר בשנים האחרונות, משקיעים רבים התלבטו האם בכלל יש הצדקה להיכנס להשקעות לא סחירות. הם שאלו את עצמם האם כדאי לקחת על עצמם סיכון נזילות, מורכבות תפעולית, ולעיתים גם אופק השקעה ארוך יותר, כשאפשר היה לקבל תשואה לא רעה גם בכלים נזילים יחסית כמו money market או פתרונות חוב סחירים אחרים.
אבל כאן, קורן מדגיש נקודה שהרבה מפספסים. לא מספיק להסתכל על התשואה הנומינלית, זו שרואים במספרים היפים. צריך להסתכל על התשואה הריאלית, כלומר מה נשאר אחרי שמנכים את השפעת האינפלציה. תשואה של 4 עד 5 אחוזים על הנייר יכולה להישמע סבירה, אבל כשמנקים את האינפלציה ומסתכלים נטו, בפועל עלולים להישאר עם 2 עד 2.5 אחוזים בלבד.
במילים אחרות, השאלה האמיתית היא לא כמה כתוב בדוח, אלא כמה נשאר בכיס. וקורן אומר את זה בצורה ברורה: למשקיעים שמחפשים לייצר ערך אמיתי על הנכסים שלהם, תשואה ריאלית נטו של 2 עד 2.5 אחוזים בדרך כלל לא תהיה מספקת. לא בגלל חוסר סבלנות, אלא כי זו פשוט לא תשואה שמקדמת מטרות ארוכות טווח, במיוחד כשמביאים בחשבון עלויות, מיסוי ויעדים פיננסיים.
מכאן הוא עובר לטיעון המרכזי: דווקא בסביבת הריבית הנוכחית, הערך היחסי של השקעה בחוב פרטי, כלומר לא סחיר, עלה. כן, המחיר הוא לעיתים נזילות נמוכה יותר. אבל אם מדובר בפרק זמן מוגדר כמו שנה או מעט יותר, הוויתור על נזילות יכול להפוך להיות מהלך שמחליף תשואה נמוכה בתשואה משמעותית יותר.
קורן מציין שבמקומות שבהם ניתן להגיע לתשואה נטו סביב 8 אחוזים, הפער הופך להיות דרמטי. זה לא רק עוד כמה נקודות אחוז, אלא הבדל שיכול להשפיע על התוצאה המצטברת לאורך זמן, במיוחד כשמשקיעים חושבים במונחים של שנים, של צבירה ושל מכפילים. כשמשווים לאורך זמן בין תשואה נטו גבוהה לבין תשואה חסרת סיכון אך נמוכה, המשמעות יכולה להיות פער גדול בהון שנבנה.
בסיכום הדברים, מצטיירת תמונה שמחזירה את הדיון למקום הנכון: בסביבת ריבית יורדת, הבחירה במסלולים נזילים וסולידיים לא בהכרח מספקת את אותו ערך שהיא סיפקה בעבר. ולכן, עבור משקיעים שמוכנים לנהל נכון את מרכיב הנזילות ולבחור פתרונות איכותיים, ההשקעה הלא סחירה יכולה להיות רלוונטית יותר מאי פעם, דווקא עכשיו.
צפו בקטע מהפאנל:
