עומר גטניו, יו"ר ומייסד The Service בשיחה עם ד"ר אלכס קפלון בתוכניתו ב'רדיו החברתי הראשון', על היבטים שונים בניהול עושר משפחתי וצעדים שניתן לנקוט על מנת לתכנן את העתיד הפיננסי.
קטגוריה: Uncategorized
סקירה מאקרו-כלכלית: ניהול עושר בזמן מלחמה
כמעט שבועיים עברו מאז נודענו אודות האסון הקשה שפקד את המדינה שלנו, בו דווח על היקף בלתי נתפס של אבדות של בני עמנו. מדינת ישראל, שוב, נקראת להילחם על זכות קיומה בחזית ובעורף. בימים מאתגרים אלה, בהם שיחות על כסף הופכות שוליות ביחס לרגשות האובדן והצער, אנו אנשי המקצוע בדה סרוויס, לרבות משרתי המילואים או אלה שעסוקים בהתנדבויות וחיזוק העורף, ממשיכים לעקוב אחר המתרחש בכלכלות ובשווקים בארץ ובעולם, לנתח את הנתונים ולהבין משמעויות הנגזרות ממאורעות התקופה האחרונה.
בסקירה זו ריכזנו את תמצית הנקודות העיקריות והמסקנות העולות מניתוח מצב השווקים בעת הנוכחית:
- הנתונים הכלכליים מצביעים על התמתנות במגמת האינפלציה בישראל ובעולם.
- אנו צופיים שמחזור העלאות הריבית לקראת סיום והצפי הגלום בשווקים הוא לשינוי מגמה והורדת הריבית ב-2024.
- בנק ישראל הודיע על התערבות ישירה בשוק המט"ח בעקבות המלחמה.
- לאור עליית שערי המט"ח ביחס לשקל, אנו צופים כי עם סיום המשבר הנוכחי, קיימת סבירות גבוהה להיפוך המגמה של שער החליפין ולכן אנו פועלים לאיתור חלופות השקעה שקליות, תוך כדי בחינת התפתחויות ביטחוניות.
- בהסתכלות קדימה ומתוך הנחה כי שקט יחזור לאזורנו, ישנה הסתברות משמעותית בטווח הבינוני, להתחזקות השקל לאחר תקופה ארוכה מאוד של פיחות שעשויה עוד להימשך פרק זמן נוסף.
- נראה כי השווקים הפיננסיים בעולם מושפעים פחות מהאירועים האחרונים במזרח התיכון וגם שוק ההון המקומי מתמחר אירוע שאינו חוצה את אזורי הלחימה הנוכחיים.
- אין לנסות לתזמן את השווקים. מניסיוננו, הרוב המוחלט של ניסיונות תזמון השווקים במהלך משברים נתונים לכישלון.
- אנו מקפידים על פיזור השקעות באופן שמאפשר ניהול סיכונים תקין (פיזור סגמנטים, סקטורים, אפיקי השקעה וגיאוגרפיות). בנוסף, אנו מסיטים כספים באופן הדרגתי ושיטתי להשקעות שאינן סחירות, הגדלת רכיב ההשקעות הלא סחירות בתיק מפחית את המתאם לשוק ההון ומאפשר למשקיעים למתן את התנודתיות המאפיינת את שווקי המניות והאג"ח הסחירים.
- אנו מזהים הזדמנות בשוק האג"ח שהופך אטרקטיבי בהשוואה לשוק המניות, על סמך ההערכה שמחזור העלאות הריבית לקראת סיום.
האינפלציה החלה להציג סימני התמתנות
בישראל, ביום ראשון האחרון (15.10.2023) דווח כי מדד המחירים לצרכן ירד בספטמבר בכ-0.1%, בניגוד לציפייה לעלייה של כ-0.1%. הפתעה חיובית זו בתזמון הנוכחי (המלחמה נגד חמאס) תשרת את המשק ואת האזרחים, ותאפשר לבנק ישראל גמישות רבה לקבל החלטות מוניטריות בתקופה הקרובה. האינפלציה ב- 12 החודשים האחרונים עומדת על 3.8% ועדיין נמצאת מעל ליעד בנק ישראל (מתחת ל-3%), כאשר הצפי קדימה הוא להמשך ירידה באינפלציה והגעה לטווח היעד של בנק ישראל. בנוסף, פרסם הלמ"ס דיווח על ירידה רצופה של 5 חודשים במחירי הדיור בארץ. אמנם מחירי הדירות אינם חלק מרכיב במדד המחירים לצרכן, אך לירידת מחירי הדיור יש השפעה ממתנת על מחירי שכ"ד. במקביל, ההודעה על הארכת כהונת נגיד בנק ישראל בעקבות פרוץ המלחמה נתפסת כבשורה המשרה שקט וביטחון למשקיעים, שכן הארכת הכהונה של הנגיד (דמות מפתח אחראית ומנוסה) צפויה לתרום ליציבות המשק. מוקדם לדעת את השפעות המלחמה על האינפלציה ובשלב הנוכחי, הדעה הרווחת בקרב הכלכלנים ונגיד בנק ישראל הינה להשפעות ממתנות.
בארה"ב בדומה לישראל ולאירופה, נצפית גם כן בחודשיים האחרונים מגמת ירידה באינפלציה מקצב שנתי של 9% לכ-3.7%. שיעור הריבית הנוכחי אמנם טרם משקף את יעד ה-FED של 2%, אך הנתונים מצביעים על תהליך התמתנות.
איתותים לקראת סיום מחזור העלאות הריבית
ביום שני הקרוב (23.10.2023), תפורסם החלטת הריבית של בנק ישראל. בזכות מגמת הירידה הניכרת של האינפלציה בישראל ובארה"ב, המשקיעים צופים את סיום מחזור העלאות הריבית. בארץ, רוב הכלכלנים מעריכים כי בעקבות המלחמה, בנק ישראל יחליט להוריד את הריבית כבר בהודעה הקרובה. להחלטה זו השלכות רבות על מגזרים שונים במשק, השוק הפרטי ומגזרים עסקיים, שכן ההחלטה להורדת הריבית תאפשר הקלה על הפעילות הכלכלית ותעודד צמיחה. בנוסף, החלטה על הורדת הריבית צפויה לתמוך בשווקי האג"ח. במקביל לאירועים בישראל, גם בארה"ב ובעולם אנו צופיים שמחזור העלאות הריבית לקראת סיום והצפי הגלום בשווקי האג"ח הוא לשינוי מגמה ב-2024 ולהורדת הריבית, כאשר נזכיר שמטרתו העיקרית של תהליך העלאות הריבית הייתה לעצור את העלייה המשמעותית באינפלציה, כחלק מהשפעות היציאה ממשבר הקורונה. כאמור, קצב האינפלציה התמתן משמעותית בארה"ב ובעולם המערבי וההסתכלות של הבנקים המרכזיים היא להגיע לנקודת איזון אשר תתמוך בצמיחה ותשמור על רמות האינפלציה בטווחי היעד.
התערבות בנק ישראל בשוק המט"ח
אנו עדים למגמת פיחות ניכרת בשקל הישראלי מול סל המטבעות העולמי שנמשכת כבר כמעט שנתיים. מסוף שנת 2021, הדולר התחזק ביחס לשקל בכ-30% (משער של 3.09 באמצע נובמבר 21) ונכון לזמן כתיבת שורות אלה, שער החליפין עומד על כ-4 שקלים. כבר ביום ההודעה על המלחמה, בעוד הדולר חצה את רף ה-4 שקלים ואף הגיע במסחר המאוחר באסיה לכ-4.3, בנק ישראל הודיע על התערבות ישירה בשוק המט"ח באמצעות מכירת רזרבות דולריות בשווי של עד 30 מיליארד דולר, כדי למצב את הפיחות בשקל ולספק את הנזילות הנדרשת לשוק המט"ח. חשוב לציין שבנק ישראל מגיע למשבר הנוכחי ערוך עם רזרבות מט"ח משמעותיות ונקודת הפתיחה שלו מצוינת
אנו סבורים כי להודעת בנק ישראל על מעורבותו בשוק המט"ח ישנן השפעות משמעותיות על השחקנים הפועלים בשוק. עצם הודעתו של הבנק על התערבותו בשווקים מביאה עמה יציבות וקוראת תיגר על ספקולנטים שבכוונתם לנצל את המצב לרעה ולגרום לזעזועי מחירים. כך ראינו במשבר הקורונה למשל, שם בנק ישראל רכש אג"ח ממשלתיות בהיקף של 50 מיליארד שקלים ועל ידי כך תמך בשווקים. ההמלצה לחשיפה גבוהה לדולר בתקופה זו אכן הוכיחה את עצמה ומהווה כרית ביטחון במיוחד בתקופות אלו של חוסר וודאות ובמיוחד בימי לחימה, אך בהסתכלות קדימה ומתוך הנחה כי שקט יחזור לאזורנו, ישנה הסתברות משמעותית בטווח הבינוני, להתחזקות השקל לאחר תקופה ארוכה מאוד של פיחות שעשויה עוד להימשך פרק זמן נוסף. אנו בוחנים מעת לעת את המתרחש בשוק המט"ח ומתאימים את הערכתינו בהתאם.
שערי חליפין של מטבעות שונים מול השקל – 17.10.2023:
| מטבע | שער חליפין |
| דולר אמריקאי | 4.01 |
| אירו | 4.24 |
| פאונד בריטי | 4.89 |
| דולר אוסטרלי | 2.55 |
| דולר קנדי | 2.94 |
| פרנק שוויצרי | 4.46 |
שוק ההון ופיזור בהשקעות
נראה כי השווקים הפיננסיים בעולם מושפעים פחות מהאירועים האחרונים במזרח התיכון וגם שוק ההון המקומי מתמחר אירוע שאינו חוצה אזורי הלחימה הנוכחיים. מדדי המניות בארה"ב עלו בכ-1% מתחילת אוקטובר והמצב מתחילת השנה עדיין טוב: ה-S&P500 בעליה של כ-12% וה- Nasdaq עלה בכ-36%. בתרחיש בו המלחמה תתרחב לאזורים נוספים במזרח התיכון ויתקיים עימות ישיר מול איראן, מחירי הנפט צפויים לעלות בעקבות כוח ההשפעה של איראן על שחקניות OPEC+, יצואניות הנפט הגדולות בעולם אשר ממוקמות במזרח התיכון (וכמובן גם רוסיה). עליית מחירי הנפט תקשה על מאמצי הורדת רמות האינפלציה והפחתות הריבית ועשויה להשפיע על השווקים ברחבי העולם. נדגיש כי בשלב זה, נראה שהמלחמה ממוקדת בגזרתנו מול החמאס ותרחיש התלקחות האזור ועלייה במחירי הנפט כרגע אינו מתומחר בשווקים.
בישראל השווקים הגיבו למלחמה בירידות (מדד ת"א 125 ירד בכ-7.5% מאז פרוץ המלחמה). נציין כי כלכלת ישראל נמצאת במצב טוב ומסוגלת להכיל את זעזוע המלחמה. מתוך הנחה היסטורית שכל 10 מיליארד ₪ בעלויות המלחמה משקפות כ-0.5% גירעון בתוצר (בהנחה שאין פגיעה בהכנסות ממיסים), הפגיעה הכלכלית צפויה להיות מינורית באופן יחסי. בנוסף, ענפים רבים כמו ייצור, הגנת סייבר, פיננסים וביטחון צפויים להרוויח מהמשבר הנוכחי ולמתן את הפגיעה במשק.
בנוסף, ההיסטוריה מלמדת שמדדי השווקים בישראל נוטים להתאושש יחסית במהרה לאחר הכרזה על תחילת מבצעים צבאיים:
מסקנות והתייחסויות הנוגעות לנכסים והשקעות
תזמון שווקים – הדגש החשוב ביותר עמו נתחיל הוא לא לנסות לתזמן את השווקים. מניסיוננו, הרוב המוחלט של ניסיונות תזמון השווקים במהלך משברים נתונים לכישלון. במשבר הקורונה למשל, כאשר השווקים ירדו בחדות עם הודעות הסגרים והתפרצות הנגיף, אף משקיע לא העלה בדעתו שהשוק יתאושש כל כך מהר וימשיך לעלות בחוזקה וברציפות במשך שנה וחצי ברצף.
פיזור תיק הנכסים – בראייתנו, אחד העקרונות המנחים בבניית תיק נכסים איכותי בצורה מושכלת הוא פיזור השקעות בין סגמנטים וסקטורים שונים, אפיקי השקעה וגיאוגרפיות מגוונות, באופן שמאפשר ניהול סיכונים תקין. נדגיש כי כחלק מתהליך פיזור תמהיל תיק הנכסים, כגון השקעות שאינן סחירות, לרבות קרנות השקעה בתחומי חוב ו-Private Equity (באסטרטגיות שונות) והשקעות נדל"ן ברחבי העולם. הגדלת רכיב ההשקעות הלא סחירות בתיק מפחית את המתאם לשוק ההון ומאפשר למשקיעים למתן את התנודתיות המאפיינת את שווקי המניות והאג"ח הסחירים. שיטה זו הוכיחה את עצמה לאורך זמן גם בעתות משבר ותנודתיות גוברת, למשל במהלך משבר הקורונה ובשנת 2022 כאשר נרשמו ירידות בשווקים הפיננסים.
באשר לשוק האג"ח, בהתאם לניתוח סביבת המאקרו והתנאים הכלכליים, אנו מזהים אטרקטיביות בשוק האג"ח בהשוואה לשוק המניות, על סמך ההערכה שמחזור העלאות הריבית לקראת סיום והצפי בשווקי האג"ח הוא לשינוי מגמה ב-2024 ולהורדת הריבית. בנוסף, לאור הציפייה לשינוי מגמת הריבית במהלך 2024 ושיפור יחס סיכון/תשואה במוצרי חוב, אנו ממליצים על הקטנת החשיפה למזומן ותחליפי מזומן (פיקדון בבנק, מק"מ, פוליסה שקלית וכו'), תוך שמירה על רמת הסיכון בהתאם לפרופיל הסיכון המשפחתי.גידור שקלי בתיק – לאור עליית שערי המט"ח ביחס לשקל ובהתאם להחלטת והצהרת בנק ישראל לתמוך בשקל ע"י התערבות בשוק המט"ח בנוסף לראייה ארוכת טווח, אנו צופים כי עם סיום המשבר הנוכחי, קיימת סבירות גבוהה להיפוך המגמה של שער החליפין ולכן יש לבחון אתשיעורי החשיפה מט"ח וחלופות השקעה שקליות, תוך כדי בחינת התפתחויות ביטחוניות.
על קבוצת דה סרוויס – תכנון פיננסי וניהול עושר למשפחות אמידות
קבוצת The Service Wealth Management מתמחה בניהול עושר ותכנון פיננסי של משפחות אמידות. אנו מלווים את לקוחותינו בהגשמת היעדים והחלומות שלהם, באמצעות מנהלי עושר מקצועיים ורב תחומיים, האמונים על ניהול העושר המשפחתי של לקוחותינו לאורך זמן.
כיום, לאחר מעל עשור של פעילות, The Service הינה החברה המובילה בניהול עושר וליווי משפחות בישראל בשירותי פמילי אופיס, ומנהלת היקף נכסים של למעלה מ-12 מיליארד ש״ח למאות משפחות אמידות.
דה סרוויס מעניקה ללקוחותיה מגוון שירותים בתחום ניהול העושר המשפחתי, המספקים פתרון מלא במקום אחד למשק הבית ומאפשרים לכל לקוח לנהל ולשלוט על כל עולמו הפיננסי והכלכלי במקום אחד.
גילוי נאות
האמור בסקירה זו אינו מהווה "הצעה" כהגדרת מונח זה בחוק ניירות ערך התשכ"ח – 1968 ו/או מתן "ייעוץ להשקעה" כהגדרת מונח זה בחוק הסדרת העיסוק בייעוץ השקעות, בשיווק השקעות ובניהול תיקי השקעות תשנ"ה – 1995 ו/או ייעוץ משפטי פיננסי, מיסויי, כלכלי או אחר להשקעה.
המידע בסקירה הינו כללי ונועד למתן אינפורמציה ראשונית וחלקית בדבר אפשרות השקעה בסקטור/תחום המוצג ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים האישיים של כל אדם.
מסמך זה כולל תחזיות, הערכות ומידע אחר צופה פני עתיד שמידת התממשותם אינה ודאית ואינה בשליטת החברה. העובדות והנתונים המפורטים במסמך זה הינם כפי שידוע (as is) במועד הכנת המסמך, ללא כל ודאות או מתן התחייבות לדיוקם, או לכך שהציפיות וההערכות המתוארות במסמך זה אכן יתממשו, ותוצאות ציפיות והערכות אלו עשויות להיות שונות באופן מהותי מהתוצאות המתוארות במסמך זה. החברה אינה לוקחת על עצמה כל אחריות שהיא לכל הפסד ישיר או עקיף הנובע משימוש במסמך זה.
קורא סקירה זו מתחייב לא להעתיקה להפצה או להעבירה חלקה או כולה בשום אמצעי ללא אישור מפורש מראש מאת הנהלת החברה.
השפעות מלחמת רוסיה-אוקראינה על כלכלת העולם
הקונפליקט המתמשך בין אוקראינה לרוסיה לא רק הביא לתוצאות משנות חיים עבור תושבי המדינות והאזור, אלא גם שלח גלי הלם שהורגשו בכלכלה האירופאית והעולמית. בעקבות מעמדה של רוסיה ככוח כלכלי-יצרני משמעותי במפה הגיאופוליטית העולמית, ומצבה אל מול סנקציות וחוסר היציבות שמביאה עמה מלחמה המשפיעה רבות על העולם כולו.
השפעות המלחמה הורגשו בשווקים הפיננסיים, במחירי הסחורות והאנרגיה, ביחסי הסחר ובדינמיקה הגיאופוליטית.
לפני הפלישה הרוסית לאוקראינה, תחזיות כלכליות צפו כי הצמיחה בכלכלה העולמית ב-2022 תעמוד על כ-5%. המלחמה באוקראינה היוותה הלם מאסיבי והיסטורי לשווקים, בדו"ח של ה-OECD, לסוף שנת 2022 נמסר כי צמיחת הכלכלה העולמית הסתכמה בכ-3.1% בלבד במהלך השנה, כאשר אחד הגורם העיקריים לפער ביחס לצפי היה המלחמה באוקראינה. הדו"ח מצא כי המלחמה השפיעה בעיקר על כלכלת אירופה, שבה הצמיחה בתל"ג בשנת 2023 צפויה לעמוד על 0.3% בלבד והעריך כי הצמיחה הכלכלית העולמית תאט לכ-2.2% בשנת 2023.
מלחמה כלכלית של מדינות המערב בממשלת רוסיה:
מאז הפלישה לאוקראינה, החלו ממשלות המערב להטיל סנקציות כלכליות קשות על רוסיה, אלה באו לידי ביטוי בניתוק קשר מוחלט של חברות בינלאומיות רבות עם רוסיה, הורדת דירוג האשראי הרוסי לרמה הנמוכה ביותר, הסרת מניות רוסיות ממדדי חברות גלובליות כמו MSCI ו-FTSE, איסור ייבוא סחורות אנרגיה לארה"ב ועוד.
כתגובה, הבנק המרכזי ברוסיה הקפיא את המסחר בבורסת מוסקבה, הטיל מגבלות המקשות על אפשרות העברת תשלומים למשקיעים באג"ח ממשלתיות רוסיות והתנה את פירעון האג"ח הממשלתיות לזרים בהסרת הסנקציות מהמערב.
השפעות על שוק המזון הגלובלי
רוסיה ואוקראינה מהוות חלק משמעותי משוק המזון העולמי (שחקניות מפתח בסחר חיטה, שמן וחמניות). מאז הפלישה, נרשמה עליית מחירים חדה ומחסור במוצרי מזון המיוצאים מהאזור. רוסיה ואוקראינה סיפקו כ-שליש מכמות החיטה בעולם, שמחירה עלה מאז הפלישה בכ-40%, המחירים הגבוהים ביותר מאז 2008.
מאז הפלישה, אוקראינה נאלצת להתמודד עם צווארי בקבוק לוגיסטיים הנגרמים ע"י הצבא הרוסי דרך השמדת חוות, תקיפת צירי תנועה, מסילות רכבת, הטלת מצור על נמלי המדינה וחסימת חופי הים השחור בצידה של אוקראינה. צעדים אלה פוגעים קשות ביכולת הייצוא של המדינה, מפעילים לחץ נוסף על מלאי המזון הזמינים, דוחפים את המחירים למעלה ומאיימים על ביטחון המזון במדינות העניות בעולם אשר ספגו עלייה כוללת של כ-30% במחירי המזון (ע"פ נתונים האו"מ).
יש לציין כי מאז שיא התייקרות מחירי הסחורות במאי 2022, הסתמנה ירידת מחירים שבמסגרתה החוזים על החיטה הציגו ירידה של כ-40% בעקבות הסכם משותף של רוסיה לאפשר לאוקראינה לייצא חיטה מנמליה בים השחור, אשר סייע למתן את היקף הפגיעה באספקת החיטה העולמית.
שיבושים בשוק האנרגיה המקומי והעולמי
תחום ייצוא האנרגיה היווה את הקשר הכלכלי העיקרי של רוסיה עם מדינות המערב במשך עשרות שנים, עוד מימי ברית המועצות. לאורך השנים, מדינות המערב הגבירו את תלותן באנרגיה הרוסית מתוך מאמץ לבנות שרשרת אספקה העוברת ישירות דרך צינורות ברחבי היבשת ובכך להפחית את התלות שלה באספקה דרך הים מהמזרח התיכון – שוק שאז לא היה יציב בשל סיכונים גיאופוליטיים באזור.
השוק האירופאי הפך ללקוח הגדול ביותר של רוסיה: לפי נתוני סוכנות האנרגיה הבינלאומית, במהלך שנת 2022 (טרום הפלישה), רוסיה ייצאה כ-60% מהנפט וכ-74% מהגז הטבעי שלה למדינות אירופה.
ייצוא האנרגיה הרוסית, גז במיוחד, אפשר לרוסיה להרחיב את השפעתה באירופה במדינות כמו: גרמניה, פינלנד, לטביה, בולגריה, מולדובה, הונגריה, צ'כיה, יוון, אוסטריה ועוד, כולן הפכו תלויות ברוסיה בלפחות מחצית מאספקת הגז שלהן.
יצוא נפט וגז היה הקשר הכלכלי העיקרי של רוסיה עם המערב. לא סביר שהייצוא יחזור לרמות של לפני הפלישה ובכל זאת, רוסיה נותרה היצואנית הגדולה בעולם של מוצרי חיטה וייעור ומקור למשאבים אסטרטגיים כמו ניקל, קובלט ופלטינה. ללא קשר לתוצאות המלחמה, חברות מהמערב יהססו לחזור לרוסיה או להשקיע בה בעתיד בשל התגברות רמת הסיכון.
האצת המעבר לאנרגיה מתחדשת בעולם בעקבות המלחמה
בשנת 2015 נחתמו הסכמי פריז שבמסגרתו הציבו מדינות מפותחות רבות בעולם יעדים להגבלת ההתחממות הגלובלית לפחות מ-2 מעלות צלזיוס עד שנת 2050. לאור התייקרות מחירי הנפט שנגרמה כתוצאה מהמלחמה באוקראינה, מדינות רבות באירופה הגבירו השקעות בתחום האנרגיה המתחדשת והאיצו את פיתוח היכולות שלהן לייצר חשמל מאנרגיות שמקורן משמש, רוח ומים. כבר היום, חלק מהערים באירופה (בגרמניה לדוגמה) כבר פועלות על כמעט 100% אנרגיה ירוקה.
עם זאת, המעבר לאנרגיות מתחדשות קורה במקביל לניסיון הדרגתי ואיטי לצמצום התלות באנרגיה הרוסית. חלק מהאלטרנטיבות המיידיות יבואו על חשבון יעדי צמצום פליטת גזי החממה, שכן מספר מדינות באירופה יאלצו להגדיל את ייצור החשמל הפחמי.
אלטרנטיבה אחת אשר הופכת לרלוונטית יותר מתמיד בעת האחרונה היא גז טבעי נוזלי מארה"ב (Liquid Natural Gas – LNG). ארה"ב עומדת להפוך ליצואנית ה-LNG הגדולה בעולם השנה, מייצאת כ-68% מהגז הטבעי הנוזלי שלה לאירופה. בשלב זה אין עדיין לארה"ב היצע מספק כדי לעמוד במלוא הביקוש של אירופה, אך נראה כי מתקדמת לשם בקצב מהיר כאשר במקביל מדינות גדולות באירופה (גרמניה למשל) החלו להקים מסופי גז טבעי נוזלי כדי להיערך לייבוא LNG בסדרי גודל משמעותיים יותר מארה"ב.
אלטרנטיבה נוספת היא אנרגיה גרעינית אשר קיבלה לאחרונה תשומת לב מחודשת כמקור אמין לטווח ארוך של אנרגיה עם 0% פליטת גזי חממה. צרפת ובריטניה ממשיכות לבנות מפעלים גרעיניים ובולגריה, יצואנית החשמל השלישית בגודלה באירופה, מייצרת את האנרגיה שלה בשני כורים גרעיניים מתקופת ברית המועצות וצי של תחנות פחם. בדצמבר 2022 חתמה בולגריה על שתי עסקאות ענק להחלפת רוסיה כספקית דלק גרעיני לכורים בצרפת ושוודיה החל משנת 2024 ו-2025.
על אף התחזיות לחורף קר במיוחד, דווקא בשנה האחרונה נרשמה ירידה יחסית בצריכת הגז הטבעי באירופה, כאשר עסקים ומשקי בית נדחקו לחסוך יותר על רקע עליות המחירים שנגרמו מהמחסור בהיצע.
בטווח הארוך, שילוב של הפחתת ביקוש, התייעלות מוגברת, הגדלת השימוש באנרגיה מתחדשת ומציאת אלטרנטיבות (כדוגמת ה-LNG ואנרגיה גרעינית), יקטין מאוד את הצורך של אירופה בגז הרוסי.
השפעות נוספות על כלכלת העולם
האינפלציה הגואה בשנתיים האחרונות (וצעדי העלאת הריבית שננקטו כדי לבלום אותה) אמנם נבעה מסדרת אירועים שקדמו לפלישה לאוקראינה, לרבות, סגרי הקורונה, המעבר למסחר דיגיטלי (E-Commerce) שיצר לחצים על הביקוש הגלובלי, האטת שרשרת האספקה העולמית והדפסת כספים מאסיבית ע"י בנקים מרכזיים, עם זאת, המלחמה תרמה להתגברות האינפלציה בעקבות התייקרות מחירי האנרגיה וכעת תורמת את חלקה בירידה בציפיות האינפלציה העולמית עם התמתנות במחירי הסחורות.
עלייה בהשקעות צבא וביטחון בעולם – מלחמה פתאומית ומפתיעה על אדמת אירופה משמעותה גידול בהוצאה של ממשלות על השקעות צבאיות וביטחוניות, מה שהסיט כספי תקציב מהשקעות אחרות. תהליך שיכול להועיל למניות חברות רלוונטיות אך גם לפגוע בצמיחה הכלכלית הכוללת. קנצלר גרמניה, אולף שולץ, הגדיר את המלחמה באוקראינה כ"נקודת מפנה בהיסטוריה של אירופה", והכריז על הגדלת ההוצאה הביטחונית לכ-2% מהתמ"ג (עליה מכ-1.5%) עד לשנת 2024, ואף יותר לאחר מכן. בנוסף תיצור גרמניה קרן בשווי 100 מיליארד דולר לטובת חיזוק צורכי הביטחון בשנים הבאות, דוגמא בולטת לכך היא עסקת מערכת ההגנה הישראלית "החץ 3" שנחשפה לאחרונה עם ממשלת בגרמניה בשווי כולל של כ-4 מיליארד דולר.
השפעות ישירות ועקיפות על כלכלת ישראל
הפלישה הרוסית לאוקראינה אכן השפיעה גם על הכלכלה הישראלית בהיבט הכלכלי, החל מעליית תקציבי הביטחון והעלייה בביקוש למערכות ביטחוניות בעולם, עליית מחירי האנרגיה והנפט שהורגשה גם בארץ (אמנם ההשפעה הייתה מתונה הודות למאגרי הגז הטבעי המקומי של ישראל), עליית מחירי המזון בדגש על חיטה וגרעינים המיובאים בכמויות גדולות לישראל מרוסיה ואוקראינה (על אף קיום מלאים גדולים של אותן הסחורות) ועד לסגירת המדינות לזרים בעקבות המלחמה במקביל להגירה שלילית ומעבר מאסיבי של מהגרים אוקראינים למדינות שכנות כמו פולין אשר משפיעה על חברות ישראליות בתחומי הטכנולוגיה והנדל"ן.
על קבוצת דה סרוויס – תכנון פיננסי וניהול עושר למשפחות אמידות
קבוצת The Service Wealth Management מתמחה בניהול עושר ותכנון פיננסי של משפחות אמידות. אנו מלווים את לקוחותינו בהגשמת היעדים והחלומות שלהם, באמצעות מנהלי עושר מקצועיים ורב תחומיים, האמונים על ניהול העושר המשפחתי של לקוחותינו לאורך זמן.
כיום, לאחר מעל עשור של פעילות, The Service הינה החברה המובילה בניהול עושר וליווי משפחות בישראל בשירותי פמילי אופיס, ומנהלת היקף נכסים של למעלה מ-12 מיליארד ש״ח למאות משפחות אמידות.
דה סרוויס מעניקה ללקוחותיה מגוון שירותים בתחום ניהול העושר המשפחתי, המספקים פתרון מלא במקום אחד למשק הבית ומאפשרים לכל לקוח לנהל ולשלוט על כל עולמו הפיננסי והכלכלי במקום אחד.
המדינות בעלות רמות האינפלציה הנמוכות ביותר בעולם
על אף שהאינפלציה ברחבי העולם החלה להראות סימני התקררות, מדינות רבות עדיין מתקשות להתמודד עם רמות המחירים הגבוהות. משקיעים בעולם החלו לקבל מציאות חדשה שבה גל האינפלציה ועליות המחירים בעולם ימשיכו לתקופה ארוכה מהצפוי.
הבנק המרכזי בארה"ב (FED) ציין כי בכוונתו להמשיך בהנהגת מדיניות מוניטרית הדוקה על מנת להילחם בגל עליות המחירים (ככל הנראה ימשיך להעלות את הריבית) על אף דיווח נתוני תעסוקה מצוינים בארה"ב. באיחוד האירופאי, האינפלציה הגיעה בתחילת השנה לכ-8.5% (גבוהה משמעותית מיעד ה-2% של מדינות האיחוד).
במקביל, מדינות מסוימות הצליחו למתן באופן יחסי את האינפלציה כתוצאה מצמיחה איטית ועלויות ייבוא זולות יותר ביחס לשנה שעברה.
האינפלציה הגלובלית אשר הגיעה לשיאים חדשים בחודשים האחרונים, נבעה מרצף אירועים בעלי השפעה גיאו-פוליטית, בעיקרם: מדיניות הסגרים למניעת התפרצות נגיף הקורונה והדפסות כספים מאסיביות ע"י בנקים מרכזיים במהלכם, שיבושים בשרשרת האספקה העולמית, סגירת הכלכלה הסינית ומלחמת רוסיה-אוקראינה.
קרן המטבע העולמית (IMF) מעריכה כי בשנת 2024, שיעור האינפלציה בכ-84% ממדינות העולם ירד מתחת לרמות שחווינו בשנה האחרונה, אך צפויה להישאר מעל לרמות של שנת 2019 (טרום פרוץ משבר הקורונה) – בשיעור של 4.1%.
התרשים הבא ממפה את שיעורי האינפלציה ברחבי העולם ומתמקד במדינות עם רמות האינפלציה הנמוכות ביותר (נתונים נלקחו מאתר Trading Economics):
רבים משיעורי האינפלציה הנמוכים ביותר ברחבי העולם ממוקמים באסיה, לרבות מקאו, סין, הונג קונג וטאיוואן, שם מדיניות הסגרים הממושכת שהנהיגו הממשלות למניעת התפרצות נגיף הקורונה, פגעה בפעילות הכלכלית ובצריכה והפחיתה כתוצאה מכך את הלחצים האינפלציוניים. בשנה שעברה לדוגמה, חסכו צרכנים בסין כ-2.2 טריליון $ בפיקדונות בנקאיים בתקופת הסגרים.
בעולם: בין כלכלות העולם הגדולות ביותר, סין הייתה המדינה המפותחת עם שיעור האינפלציה הנמוך ביותר – 1.8% והיחידה עם שיעור אינפלציה נמוך מ- 2%. אחת הסיבות המרכזיות לשיעור האינפלציה הנמוך בסין הייתה מדיניות ה-Zero-Covid שהנהיגה הממשלה להתמודדות עם נגיף הקורונה, במסגרתה הטילה סגרים מחמירים ברחבי המדינה לתקופה ממושכת. מדיניות זו הפחיתה משמעותית את הצריכה והפעילות הכלכלית במדינה.
באירופה: שוויץ היא המדינה על שיעור האינפלציה הנמוך ביותר – 2.8% – שליש משיעור האינפלציה הממוצע מגוש האירו. בנוסף, שיעור האינפלציה בשוויץ הוא הנמוך היותר בין מדינות ה-OECD.
באמריקה הלטינית: פנמה היא המדינה בעלת שיעור האינפלציה הנמוך ביותר באמריקה הלטינית, הצליחה להוריד את רמות המחירים מ-5.2% בשנת 2022 ל– 2.1% השנה בזכות הצמדת מטבע הבלבואה המקומי לדולר האמריקאי וסבסוד מחירים משמעותי של הממשלה, שתרמו לביטול לחצי המחירים.
באסיה הפסיפית: מקאו חזתה בקריסת תעשיית התיירות במדינה בעקבות הסגרים שהוטלו כנגד התפרצות נגיף הקורונה וכתוצאה מכך חוותה אינפלציה נמוכה (0.8%) אך במקביל, ירידה קשה בתוצר המדיני, כמעט ב-30% בשנה.
בארה"ב – עליית המחירים לפי קטגוריות:
שיעור האינפלציה בארה"ב עומד על כ- 6.5%. במבט כללי, רמות המחירים בארה"ב עלו בכ-74% מאז שנת 2000. עליית המחירים החדה ביותר באה לידי ביטוי בהוצאות על שירותים רפואיים (כיום למחצית מאוכלוסיית ארה"ב קיימים חובות רפואיים) והוצאות על השכלה גבוהה (College tuition and fees).
בעולם: בין כלכלות העולם הגדולות ביותר, סין הייתה המדינה המפותחת עם שיעור האינפלציה הנמוך ביותר – 1.8% והיחידה עם שיעור אינפלציה נמוך מ- 2%. אחת הסיבות המרכזיות לשיעור האינפלציה הנמוך בסין הייתה מדיניות ה-Zero-Covid שהנהיגה הממשלה להתמודדות עם נגיף הקורונה, במסגרתה הטילה סגרים מחמירים ברחבי המדינה לתקופה ממושכת. מדיניות זו הפחיתה משמעותית את הצריכה והפעילות הכלכלית במדינה.
באירופה: שוויץ היא המדינה על שיעור האינפלציה הנמוך ביותר – 2.8% – שליש משיעור האינפלציה הממוצע מגוש האירו. בנוסף, שיעור האינפלציה בשוויץ הוא הנמוך היותר בין מדינות ה-OECD.
באמריקה הלטינית: פנמה היא המדינה בעלת שיעור האינפלציה הנמוך ביותר באמריקה הלטינית, הצליחה להוריד את רמות המחירים מ-5.2% בשנת 2022 ל– 2.1% השנה בזכות הצמדת מטבע הבלבואה המקומי לדולר האמריקאי וסבסוד מחירים משמעותי של הממשלה, שתרמו לביטול לחצי המחירים.
באסיה הפסיפית: מקאו חזתה בקריסת תעשיית התיירות במדינה בעקבות הסגרים שהוטלו כנגד התפרצות נגיף הקורונה וכתוצאה מכך חוותה אינפלציה נמוכה (0.8%) אך במקביל, ירידה קשה בתוצר המדיני, כמעט ב-30% בשנה.
בארה"ב – עליית המחירים לפי קטגוריות:
שיעור האינפלציה בארה"ב עומד על כ- 6.5%. במבט כללי, רמות המחירים בארה"ב עלו בכ-74% מאז שנת 2000. עליית המחירים החדה ביותר באה לידי ביטוי בהוצאות על שירותים רפואיים (כיום למחצית מאוכלוסיית ארה"ב קיימים חובות רפואיים) והוצאות על השכלה גבוהה (College tuition and fees).
השפעות האינפלציה
שחיקת כוח קניה– ירידה בערך מטבעות עקב עליית המחירים במשק, תפגע ביכולת הקנייה של צרכנים. לאורך זמן ובליווי אינפלציה, כסף מאבד מערכו. המשמעות היא שדולר אשר שימש לרכישת מוצר בעבר, כבר לא יספיק ולכן יידרש כסף נוסף על מנת לרכוש את אותו המוצר.
משקיעים נוטים להעריך כמה זמן ייקח לכסף לאבד כ-50% מערכו (שחיקת כוח הקנייה) בעזרת חישוב פשוט, על פיו יש לחלק את קצב האינפלציה השנתי הנוכחי ב-72.
צריכה והשקעה מוגברת– תגובה צפויה לירידה בכוח הקניה היא הנטייה לקנות עכשיו ולא מאוחר יותר, שכן מזומן מאבד מערכו ולכן עדיף להצטייד בדברים שככל הנראה לא יאבדו מערכם. צרכנים ממלאים את מכלי הדלק והמקפיא, עסקים מבצעים השקעות הון שתחת נסיבות שונות עשויות היו להידחות למועד מאוחר יותר ומשקיעים רבים קונים זהב ומתכות יקרות אחרות.
שוק המניות– לאורך ההיסטוריה, שוק המניות התנהג בתנודתיות רבה בתקופות אינפלציה גבוהה ומניות ערך הציגו ביצועים עודפים בהשוואה למניות צמיחה.
בנוסף, ניתן לראות את השפעות האינפלציה בדו"חות האחרונים של חברות ציבוריות רבות, אשר מציגות ירידה ברווחיות ועלייה בהוצאות ועלויות, מה שעשוי לפגוע בהערכות שווי ע"י משקיעים ואנליסטים.
שוק האג"ח– כיוון שאג"ח הוא (בדרך כלל) נכס מסוג Fixed Income, עליית האינפלציה גורמת לשחיקת כוח הקנייה של תזרימי המזומנים העתידיים ולתשואה של האג"ח להצטמצם במונחים ריאליים.
ככל ששיעור האינפלציה הנוכחי ושיעורי האינפלציה הצפוי בעתיד גבוהים יותר, כך התשואות יעלו על פני עקום התשואות, שכן משקיעים ידרשו תשואה גבוהה יותר כדי לפצות על סיכון האינפלציה.
משבר האנרגיה באיחוד האירופאי ובריטניה בשנת 2022
במהלך שנת 2022, שווקי המניות ברחבי העולם חוו את השנה הגרועה ביותר מאז שנת 2008. בארה"ב, מדד ה- S&P-500 ירד בכ-19%, בישראל, מדד ת"א 125 ירד בכ-11%, באירופה, מדד STOX50 ירד בכ-10% וביפן, מדד ה-Nikkei ירד בכ- 4%.
גם מדדי האג"ח בעולם חוו תנודתיות בליווי ירידות רצופות שנמשכו כשנה עד כה, של בין 10% ל-15%, מה שהוכיח שתפיסת האג"ח כאלטרנטיבה מסוכנת פחות ממניות, כמו שהייתה נפוצה בעבר, מתבררת כלא רלוונטית בעת הנוכחית.
על אף ירידה של כ-15% במדד המניות העולמי (MSCI World) במהלך השנה האחרונה, מדד המניות הבריטי (FTSE-100) היה מהיחידים בעולם שהצליחו לסיים את שנת 2022 עם ביצועים חיוביים, בעיקר בזכות חשיפתו הגבוהה לחברות מתחום האנרגיה אשר נהנו מגל עליות מחירי האנרגיה בשנתיים האחרונות.
עליית מדד המניות הבריטי במהלך שנת 2022
מדד ה-FTSE-100 של בריטניה עלה בכ-0.9% במהלך שנת 2022. על אף האתגרים הגיאופוליטיים במדינה, ברקזיט, אינפלציה של כמעט 11% לשנה וצלילת ערך הפאונד, מדד 100 המניות הגדולות ביותר בבריטניה עלה כמעט באחוז השנה וניצח את מדדי המניות המובילים בעולם, כולל זה של ארה"ב ומדינות האיחוד האירופאי:
ניתן לייחס את עיקר העלייה במדד המניות הבריטי לביצועים העודפים של חברות מסקטור האנרגיה השנה בזכות גל התייקרות מחירי האנרגיה באירופה ובריטניה המתרחש בעקבות משבר אנרגיה שנמשך כבר כמעט שנתיים.
משבר האנרגיה באירופה ובריטניה
בסתיו 2021 החל משבר אנרגיה חסר תקדים באירופה בעקבות גל עליות מחירי אנרגיה משמעותי ומתמשך. התייקרות מחירי האנרגיה נבעה מסיבות שונות, כמו ביטול מדיניות הסגרים (Covid-19), זינוק פתאומי וחד בביקוש העולמי ומשבר אספקה גלובלי, אך הסיבה העיקרית הייתה התלות הגיאופוליטית של האיחוד האירופאי (כולל בריטניה לפני הברקזיט) בדלקי מאובנים מרוסיה ומדינות OPEC במשך שנים רבות.
מדינות האיחוד נדרשו למלא מכסות דלקי מאובנים עבור חימום משקי בית, תעשייה ועסקים, בעיקר בעונת החורף הקרה ועיקר האספקה הוזרמה מרוסיה בשל הקרבה הגיאוגרפית ויכולתה לעמוד בביקוש האירופאי ולספק סחורות אנרגיה איכותיות וזולות יחסית.
בשנת 2022 החלה הפלישה הרוסית לאוקראינה אשר אילצה את ממשלות האיחוד האירופאי ובריטניה להטיל סנקציות על רוסיה ולחתוך את אספקת הגז המיובאת מרוסיה ביותר מ-80%.
אחרי שנים רבות שבהן הלכה וגברה התלות ברוסיה כספק אנרגיה משמעותי, מדינות אירופה נאלצו באופן פתאומי וקיצוני לקטוע את שרשרת האספקה, מה שגרם להתייקרות נוספת של מחירי האנרגיה והחרפת המשבר.
אחד המקרים הבולטים השנה אשר שיקף את תלות אירופה באנרגיה הרוסית היה השבתת צינור הגז הענק "Nord Stream" הרוסי אשר תוכנן להזרים אספקת גז איכותית וזולה לגרמניה. במקביל לגל עליות המחירים, הביקוש לדלקי מאובנים גדל משמעותית בשנת 2022 אחרי היציאה מהסגרים (בעקבות הקורונה ב-2020-2021), אך ההיצע קטן ככל שהייבוא מרוסיה פחת.
התמודדות ממשלות האיחוד ובריטניה עם משבר האנרגיה
כתוצאה ממשבר האנרגיה, מחירי הדלק באירופה עלו כמעט פי 8 מהמחיר הממוצע ב-10 השנים האחרונות. מאז חודש אוגוסט, ממשלות שונות במדינות האיחוד הקצו מעל ל-276 מיליארד אירו כדי למתן את השפעות עליית מחירי האנרגיה על משקי בית ועסקים.
משקי הבית בבריטניה צפויים לקבל מענק של כ-477$ עבור חשבונות האנרגיה החורף. ממשלת גרמניה תחל לגבות מס של כ-9$ לחודש עבור שימוש בכבישים ברחבי המדינה כדי להפחית את כמות הדלק הנצרכת ע"י רכבים בקיץ (שיא צריכת הדלק במהלך השנה).
על אף התחייבות האיחוד האירופאי לעבור מדלקים מאובנים לאנרגיה ממקורות מתחדשים כמעט באופן בלעדי (80-90%) בשלושת העשורים הקרובים, נראה שמדינות האיחוד עדיין רחוקות מהיעד. בשנת 2022, מעל ל-75% מהאנרגיה באירופה נוצרה ע"י שריפת דלקים מאובנים – כ-34% גז, כ-31% נפט וכ-11% פחם.
עם זאת, המלחמה בין רוסיה לאוקראינה מחייבת את אירופה ובריטניה למצוא אלטרנטיבות, כולל קידום תהליך המעבר לאנרגיות מתחדשות. ייצור אנרגיה סולארית באירופה עלה בכ-50% השנה לכ-41.4 ג'יגה וואט, אשר מסוגלים לספק כוח לכ-12.4 מיליון משקי בית וגרמניה היא היצרנית המובילה בגוש. חשוב לציין כי במקביל לביצועים עודפים של תעשיות הדלקים המאובנים, תחום האנרגיות המתחדשות נפגע ב-2022 וסיים את השנה בירידות.
כל מה שצריך לדעת על ניהול עושר משפחתי ופמילי אופיס
ניהול עושר הוא שירות צעיר יחסית בישראל, אך אינו חדש בעולם. שירות זה, המקובל מאד זה עשרות שנים בארה"ב ובאירופה מתעורר לחיים כאן בישראל ולראיה הגידול המשמעותי בכמות משרדי ניהול העושר והפמילי אופיס שנפתחים לאחרונה. ניהול עושר הינו שירות הדורש חתירה למצוינות, מקצועיות ויכולת ניהול סיכונים. יחד עם זאת, מדובר על מקצוע מעניין, מגוון ומהנה מאד.
ניהול עושר משפחתי הינו שירות רחב הבנוי ממספר רבדים, ביניהם גם ניהול הנכסים וההשקעות דה פקטו של המשפחה. על מנהל העושר להיות קשוב לצרכי המשפחה המשתנים לאורך השנים ולנהל כל צומת כלכלי חשוב של המשפחה. ככלי עזר בניהול החלטות אלו, משרטט מנהל העושר את מפת התכנון הפיננסי העתידית, הכוללת את ניתוח תזרים המזומנים המשפחתי הניזון מפרמטרים רבים של הכנסות, הוצאות, שאיפות, חלומות, צרכים וכו', ביניהם לדוגמה, רכישת דירה לילדים בעוד שנה או שנתיים ועד ליציאה לגמלאות בעתיד. כך יוכל מנהל העושר להגשים את רצונותיה ויעדיה של המשפחה בצורה הטובה ביותר.
אז היכן מתחילים את ניהול העושר המשפחתי? בהיכרות.
לפני שמתחילים במלאכת ניהול העושר והתכנון הפיננסי, חשוב להכיר היטב את המשפחה: מהן מטרותיה? מהם צרכיה? האם ישנם צרכים מיוחדים, כגון טיפול באב חולה או בילד או ילדה בעלי צרכים מיוחדים?
במקביל להיכרות עם המשפחה, נאסף כל המידע הרלוונטי על נכסי, התחייבויות וסיכוני המשפחה. מידע זה כולל נכסים פיננסיים כמו יתרות עו"ש, פיקדונות ותיקי השקעות, נכסים פנסיוניים ומידע על פוליסות ביטוח כאלו ואחרות. בנוסף לכך נאסף מידע על ההלוואות השונות הקיימות למשפחה, נכסי הנדל"ן והשקעות אלטרנטיביות ברשותה של המשפחה.
בשלב זה מתחילה עבודת הניתוח: מנהל העושר יחד עם אנליסט ייעודי, מסכמים את הנתונים שנאספו ומנתחים את תיק הנכסים המשפחתי מבחינת אפיקי השקעה הכוללים את שוק ההון, נדל"ן והשקעות אלטרנטיביות. במקביל, נבחנת רמת הסיכון של כל השקעה ורמת הסיכון הכוללת. ככלל, ניהול סיכונים ובראשם ניהול סיכוני ההשקעה של המשפחה, הינם בראש סדר העדיפויות של מרבית מלקוחות העושר; לרוב, לקוחות מגיעים לשירותי פמילי אופיס בכדי לנהל ולשמר את העושר שצברו, לאו דווקא להגדילו בצורה ניכרת.
ניתוח התיק כולל בשלב זה, את שילוב מטרותיה ויעדיה של המשפחה. אלו, יחד עם סבילות המשפחה לסיכון, יקבעו את אופי תיק ההשקעות המשפחתי. כפי שלכל משפחה רצונות, צרכים ומטרות שונות, כך גם תמהיל תיק ההשקעות של כל משפחה הינו ייחודי עבורה ומורכב בשילוב השקעות בשוק ההון, השקעות בנדל"ן והשקעות אלטרנטיביות.
אחד מהיתרונות שלנו כמנהלי עושר הוא היכולת לראות בזמן אמת את התמונה המלאה של נכסי המשפחה. בעוד נותני השירותים של המשפחה, כמו סוכן הביטוח או יועץ ההשקעות בבנק, מוגבלים לנכסים שהם חשופים ומייעצים אליהם, אנו מכירים את כלל הנכסים של המשפחה ועל כן יש ביכולתנו לנהל אותם באופן מיטבי. כך נוכל, למשל, לבחור אילו השקעות ייועדו לפלטפורמות פטורות ממס ואילו השקעות תיבחרנה להיות במסלולים חייבים במס. קל וחומר כאשר אנו משלבים השקעות אלטרנטיביות בניהול העושר המשפחתי; כאן קיימת חשיבות גדולה לניהול הסיכונים הכולל של התיק ובחירת הפלטפורמה המתאימה להשקעות מסוג אלה. הדוגמה הטריוויאלית ביותר לכך היא השקעות הוניות באמצעות חברות פרטיות של ללקוחותינו, לעומת השקעות כספים בהון הפרטי. שיקול המס במקרים אלו הוא אקוטי.
ניהול העושר מביא לפתחו של הלקוח השקעות שלרוב לא יוכל להגיע אליהן לבדו, ובטח שלא לבצע בדיקת נאותות ("DD") ראויה עליהן. כל השקעה, ובייחוד השקעה שאינה סחירה, תעבור בדיקה קפדנית, בין אם זו השקעה פיננסית, כמו עסקת חוב או קרן השקעה פרטית (Private Equity) מעולמות ההשקעות האלטרנטיביות, או השקעה בתחום הנדל"ן, המניב והיזמי. היתרון בהשקעות אלו, לטעמנו, הוא "המרחק" שלהן משוק ההון. השקעות אלו הינן בעלות מתאם נמוך מאד לשוק ההון, כלומר, כאשר שוק ההון סובל מתנודות חריפות בתקופות סוערות, אזי השקעות אלו כמעט ואינן מושפעות ממנו. כמובן שגם כאן מבוצעת התאמה אישית של השקעה ספציפית לאופי המשפחה לאור ההיכרות האישית והקרובה עם טעמיה, הסבילות שלה לסיכון, הצרכים העתידיים שלה והידע הנרחב על הנכסים שברשותה.
בסופו של יום, הלקוחות שלנו נהנים מניהול תיק נכסים מגוון, מסוכן פחות ומניב על פי צורך. הנגזרת האפקטיבית ביותר של שיטה זו היא רמת סיכון ותנודתיות בתיק ההשקעות המשפחתי, הנמוכות משמעותית ביחס לתיקים "רגילים" המכילים תיקי ני"ע ונדל"ן ספורדי, המבוסס על דירות בודדות. ניהול העושר המשפחתי בצורה זו דומה יותר לניהול של גוף מוסדי המנהל תיק השקעות מפוזר ומאוזן עבור לקוחותיו.
מלאכת ניהול העושר דורשת תחזוקה שוטפת וחשיבה מקורית בכל עת. תנודתיות תכופה בשווקים, עליות ריבית, שינוי בטעמי הצרכנים והמשקיעים בעולם ואף סוכנים גיאופוליטיים מצריכים יכולות מגוונות של מנהל העושר, אשר נדרש לבחון את צרכי לקוחותיו במקביל לפתרונות, שירותים ומוצרים הנדרשים להלום את צרכי לקוחותיו אלו. לא ניתן לבצע שירות זה כהלכה בשיטת "פגע וברח", אלא להיות תדיר על המשמר – להיפגש ולשוחח עם הלקוח באופן יזום ותדיר, לפחות אחת לכל רבעון ובמקביל לפגוש, ללמוד ולחקור על זמינות, איכות והיצע הפתרונות הקיימים בשוק, גם זה באופן יזום.
פועל יוצא של ההיכרות הקרובה והמפגשים התכופים עם הלקוחות מונעים פעילות או תגובה מתוך מצבי פחד או מתח. לפני ובמהלך כל משבר, אנו מדברים לעתים תכופות מאוד עם כל אחד מלקוחותינו, מעדכנים על התפתחות המשבר ועמידות/ תנודתיות התיק הכולל של המשפחה בפניו ובעיקר ניצול הזדמנויות וירידות לטובת שיפור עמדות ורכישה של השקעות איכותיות במחירים נוחים יותר. עם שוך הסערה, לקוחות המנוהלים
ניהול העושר באופן של גיוון תיק הנכסים, פיזור נרחב בסגמנטים ובאפיקים רבים ובהשקעות אלטרנטיביות מביא בסופו של דבר לתיקים רווחיים בתנודתיות נמוכה יותר מאשר תיקים המנוהלים בשוק ההון בלבד. כתוצאה מכך לקוחותינו מרגישים שהם בידיים טובות ומאפשרים לנו לנהל את העושר שלהם באופן המיטבי ביותר עבורם.
השפעות אינפלציה על ערך הכסף
יובל בנסל, ראש מחלקת אנליזה ומחקר בדה סרוויס
החל מתחילת השנה, האינפלציה חרגה אל מעבר רמת המטרה של רוב הכלכלות המפותחות בעולם, בנוסף לכלכלות מתפתחות רבות.
גל עליית המחירים המתמשך ברחבי העולם הגיע בהמשך לסדרת אירועים כלכליים וגאו-פוליטיים בעלי השפעה ברמה בינלאומית, אלה רמזו במידה מסוימת על התממשות תרחיש עליית האינפלציה.
אינפלציית כותרת (מחירי סחורות ושירותים) במדינות ה-OECD:
השינוי במחירי סחורות שונות מתחילת השנה:
שיעור השינוי במדד המחירים לצרכן: 8.6% בארה"ב ו-4.1% בישראל (נתוני חודש מאי 2022).
ארבעת האירועים העיקריים אליהם ניתן לייחס את התפרצות האינפלציה:
השלכות משבר הקורונה (והווריאנטים) – מדיניות הסגרים ברחבי העולם בימי נגיף הקורונה (מאז מרץ 2020 ועד היום בחלק מהמדינות), גרמה לזינוק משמעותי בביקוש לסחורות ושירותים עקב מגבלות התנועה וסגירת העסקים. אנשים אשר בילו את זמנם בבית, רכשו מוצרים ושירותים דרך ערוצי אונליין, מצב שגרם לזינוק ברכישות אונליין לשיא כל הזמנים, בעיקר בביקוש למוצרי ושירותי טכנולוגיה.
שיבושים בשרשרת האספקה העולמית – אי-הוודאות שיצר נגיף הקורונה, בימיו המוקדמים ואף במהלך התפרצות הווריאנטים החדשים, הביאה לביטול והקפאת הזמנות ע"י חברות יצרניות, בעוד שבפועל, נוצר שפע של משלוחים הולך וגובר מצד לקוחות וספקים.
הזינוק הפתאומי בביקוש לסחורות עלה מעבר ליכולת החברות להגיב בזמן.
המצב הביא למחסור נרחב במכולות שילוח שעיכב מסירת מוצרים וחומרי גלם, וגרם להתייקרות עלויות הייצור ברחבי העולם.
הדפסת כספים מאסיבית – במהלך השנתיים האחרונות, הבנק המרכזי בארה"ב (FED), הדפיס מעל ל-9 טריליון $, מדובר בכ-25% מסך כל הדולרים בעולם. (פעולות הדפסת כספים ננקטו גם ע"י הבנק המרכזי באירופה). כסף הוזרם בכמויות מאסיביות לכלכלת ארה"ב, דרך תכניות סיוע שונות, ואף באופן ישיר לשווקים הפיננסיים, בעוד תפוקת הכלכלה נותרה זהה. יותר כסף הפך זמין לרכישת אותה כמות המוצרים על המדף, וכתוצאה מכך, חברות החלו לעלות מחירים. יש לציין כי פעולות הדפסת הכספים ננקטו גם ע"י הבנק המרכזי באירופה.
מלחמת רוסיה-אוקראינה – הפלישה הרוסית לאוקראינה פגעה קשות בשוק הסחורות. המלחמה הובילה לשיבושים משמעותיים בייצור ובמסחר סחורות אשר רוסיה ואוקראינה מהוות יצואניות מפתח עבורן, מה שגרם לזינוק חד במחירי אנרגיה, מזון וחומרי גלם. שיבושים אלה, משפיעים על מחירי הסחורות בכל העולם, בייחוד במדינות בעלות הכנסה נמוכה וצרכים דחופים לסיוע בינלאומי לתקופה ממושכת כתוצאה מהשלכות הפלישה הרוסית על הכלכלה.
כתוצאה מאירועים אלה, מחירי הסחורות והשירותים ברחבי העולם עלו כתוצאה מביקוש גבוה (משבר הקורונה) והיצע נמוך (שיבושים בשרשרת האספקה העולמית והפלישה הרוסית לאוקראינה), ובמקביל, ערך כוח הקנייה פחת (השלכות הדפסת הכספים).
השפעות האינפלציה:
- שחיקת כוח קניה – ירידה בערך מטבעות עקב עליית המחירים במשק, תפגע ביכולת הקנייה של צרכנים.
לאורך זמן ובליווי אינפלציה, כסף מאבד מערכו. המשמעות היא שדולר אשר שימש לרכישת מוצר בעבר, כבר לא יספיק, ולכן יידרש כסף נוסף על מנת לרכוש את אותו המוצר.
משקיעים נוטים להעריך כמה זמן ייקח לכסף לאבד כ-50% מערכו (שחיקת כוח הקנייה) בעזרת חישוב פשוט, על פיו, יש לחלק את קצב האינפלציה השנתי הנוכחי ב-72.
ע"פ קצב האינפלציה הנוכחי בארה"ב של 8.6% (ובהנחה שיישאר זהה או אף יגדל), כעבור כ-8 שנים, יאבד מטבע כ-50% מערכו.
- צריכה והשקעה מוגברת – תגובה צפויה לירידה בכוח הקניה היא הנטייה לקנות עכשיו ולא מאוחר יותר, שכן מזומן מאבד מערכו ולכן עדיף להצטייד בדברים שככל הנראה לא יאבדו מערכם. צרכנים ממלאים את מכלי הדלק והמקפיא, עסקים מבצעים השקעות הון שתחת נסיבות שונות עשויות היו להידחות למועד מאוחר יותר, ומשקיעים רבים קונים זהב ומתכות יקרות אחרות.
- שוק המניות – לאורך ההיסטוריה, שוק המניות היה תנודתי בתקופות אינפלציה גבוהה ומניות ערך הציגו ביצועים עודפים בהשוואה למניות צמיחה.
בנוסף, ניתן לראות את השפעות האינפלציה בדו"חות האחרונים של חברות ציבוריות רבות, אשר מציגים ירידה ברווחיות ועלייה בהוצאות ועלויות, מה שעשוי לפגוע בהערכות שווי ע"י משקיעים ואנליסטים.
- שוק האג"ח – כיוון שאג"ח הוא (בדרך כלל) נכס מסוג Fixed Income, עליית אינפלציה גורמת לשחיקת כוח הקנייה של תזרימי המזומנים העתידיים ולתשואה על אג"ח להצטמצם במונחים ריאליים.
ככל ששיעור האינפלציה הנוכחי ושיעורי האינפלציה הצפויים בעתיד גבוהים יותר, כך התשואות יעלו על פני עקום התשואות, שכן משקיעים ידרשו תשואה גבוהה יותר כדי לפצות על סיכוי האינפלציה.
גילוי נאות
סקירה זו הינה רכושה הבלעדי של חברת דה סרוויס תכנון פיננסי אף.פי. בע"מ.
אין לבצע במסמך זה כל שינוי, מחיקה, הוספה או להעבירו לכל צד שלישי כלשהו.
האמור בסקירה זו אינו מהווה "הצעה" כהגדרת מונח זה בחוק ניירות ערך התשכ"ח – 1968 ו/או מתן "ייעוץ להשקעה" כהגדרת מונח זה בחוק הסדרת העיסוק בייעוץ השקעות, בשיווק השקעות ובניהול תיקי השקעות תשנ"ה – 1995 ו/או ייעוץ משפטי פיננסי, מיסויי, כלכלי או אחר להשקעה.
המידע בסקירה הינו כללי ונועד למתן אינפורמציה ראשונית וחלקית בדבר אפשרות השקעה בסקטור/תחום המוצג ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים האישיים של כל אדם.
מסמך זה כולל תחזיות, הערכות ומידע אחר צופה פני עתיד שמידת התממשותם אינה ודאית ואינה בשליטת החברה. העובדות והנתונים המפורטים במסמך זה הינם כפי שידוע (as is) במועד הכנת המסמך, ללא כל ודאות או מתן התחייבות לדיוקם, או לכך שהציפיות וההערכות המתוארות במסמך זה אכן יתממשו, ותוצאות ציפיות והערכות אלו עשויות להיות שונות באופן מהותי מהתוצאות המתוארות במסמך זה. החברה אינה לוקחת על עצמה כל אחריות שהיא לכל הפסד ישיר או עקיף הנובע משימוש במסמך זה.
מקבל סקירה זו מתחייב לא להעתיקה להפיצה או להעבירה חלקה או כולה בשום אמצעי ללא אישור מפורש מראש מאת הנהלת החברה.
מחשבים מסלול מחדש: החשיבות של תכנון פיננסי בעקבות העלאת הריבית
לאחרונה הודיע בנק ישראל על העלאת הריבית במשק ל-0.75% וכלכלנים רבים מעריכים כי הריבית תגיע ל-1.5% במהלך 2023. העלאה זו מצטרפת להעלאות הריבית ברחבי העולם, ביניהן בבנק הפדרלי בארצות הברית, שהעלה אותה לכ-1%.
שיעורי ריבית ברחבי העולם:
| יפן | 0.1%- (ירידה של 0.1%) |
| מדינות האיחוד האירופאי | 0% (ללא שינוי) |
| ישראל | 0.75% (עליה של 0.5% השנה) |
| ארה"ב | 1% (צפי לעליית לכ- 1.5% עד סוף הרבעון) |
| בריטניה | 1% (עליה של 0.25% השנה) |
| סין | 3.7% (ירידה של 0.1% השנה) |
| רוסיה | 11% (ירידה של 6% השנה) |
מגמת העלאות שיעורי הריבית במדינות השונות, יחד עם תנודתיות גוברת בשווקי ההון, אינפלציה ברמות שלא נראו שנים רבות והתרחשויות בזירה הגאו-פוליטית, הניעו משקיעים רבים לשנות את זווית הראיה על התמונה הכוללת.
תנודות אלה במפה הכלכלית העולמית עשויות ללמד כיצד לנהל את הפורטפוליו באופן המיטבי בשנים הקרובות.
אז כיצד שינויים אלו משפיעים על הכיס שלנו ועל התכנון הפיננסי קדימה?
שינויים כלכליים ברמה עולמית כמו אינפלציה והעלאת ריבית, משפיעות על כמויות הכסף אשר זורמות לשווקי ההון, האג"ח והנדל"ן ע"י משקיעים.
בשנתיים האחרונות למשל, שוק מטבעות הקריפטו הפך לנושא החם ביותר בעולם (שווי מוערך של כ-3 טריליון $ בסוף שנת 2021), אך משקיעי ביטקוין אשר בחרו להצטרף למגמה בסוף שנת 2021 ולהתעלם מהשינויים הכלכליים המתרחשים ברקע, חוו ירידת ערך של כ-50% מאז חודש נובמבר.
בימינו, מידע על השווקים הפיננסיים בעולם קיים בשפע וזמין לכולנו ברשת האינטרנט, אך בדרך כלל, עודף האינפורמציה מבלבל מאוד ומותיר משקיעים עם יותר שאלות מאשר אלה איתן החלו את המחקר. כל אחד רוצה לקבל החלטות נכונות על סמך מידע מהימן, ניסיון ושיקול דעת נבון, אך במקרים רבים, ההחלטות מבוססות על המקורות הלא נכונים או על גורמים לא רלוונטיים.
בתקופות של תנודתיות גבוהה בשוק ההון, הלחץ גובר ולעתים משקיעים מרגישים מחויבים לנצל את ההזדמנות (תופעה ידועה בשם FOMO – Fear of Missing Out). חוסר הידע בשילוב האלמנט המנטלי עשויים לגרום לקבלת החלטות הרות גורל על סמך תחושת בטן ובכך להזיק לתיק ההשקעות המשפחתי בטווח הארוך.
לכן, מניסיוננו הרב וכמו בתחומים אחרים, התייעצות עם מנהלי עושר, מומחי פמילי אופיס או עם חברת תכנון פיננסי (בייחוד בתקופה בה המציאות הכלכלית בעולם חווה שינוי דרמטי) הינה בעלת ערך רב עבור הלקוח, ע"י כך שתשמש שומר סף, תגן מפני קבלת החלטות שאינן מבוססות ותבנה ללקוח תכנית מותאמת באופן אישי לניהול תיק הנכסים המשפחתי בצורה המיטבית, תוך מתן דגש לאופי הלקוח ורמת הסיכון אותה מסוגל לספוג.
חברות תכנון פיננסי: עם האצבע על הדופק
המציאות הכלכלית המשתנה ברחבי העולם, והעובדה כי הריבית עלתה אחרי זמן רב כל כך, מחייבת ביצוע התאמות בתיק הההשקעות: פוזיציות השקעה שלא יושפעו מהאינפלציה ופיזור סיכונים רחב. מתכנן פיננסי מקצועי ומנוסה יעזור לכם להבין את ההבדל בין הריבית הפשוטה לריבית דריבית.
במחקים רבים שנערכו בארצות הברית נמצא כי אנשים מתקשים להבין את ההבדל בין שני המושגים ובדרך כלל מעריכים בחסר את הסכומים שעליהם לשלם מדי חודש ולא מעריכים בצורה נכונה את התנודות שמתרחשות מעת לעת בחשבון הבנק שלהם. כמו כן, יש להבין את ההשפעה של העלאת הריבית על שוק הנדל"ן.
פמילי אופיס: השפעה על אפיקי חיסכון
אז איך כל התמורות הללו בשווקים משפיעות על אפיקי ההשקעות? שליטה בשוק האג"ח ובשוק המניות הם חלק משמעותי בתכנון פיננסי. עליית ריבית, כמו שאירעה לאחרונה בישראל ובעולם, תומכת בדרך כלל במטבע של המדינה המעלה את הריבית, כלומר השקל במקרה של ישראל. כך למשל, כשהרובל התרסק עם פלישת רוסיה לאוקראינה, הבנק המרכזי הרוסי הציע ריבית של 20% ולאחר מכן הוריד אותה ל-11%.
כל זה לא מבטיח שהשקל יתחזק בצורה משמעותית מול הדולר, כיוון שמה שמשחק תפקיד מרכזי הוא יחסי הריביות בין המטבעות ויחסי האינפלציה בין המשקים. המשמעות: בהחלטה על אסטרטגיית השקעה באפיקי החיסכון, צריך לקחת בחשבון שהשקל ייחלש מול הדולר, או ששיעורו לא יעלה בצורה משמעותית.
אי ודאות מול אי של יציבות
לסיכום, אי ודאות לא מיטיבה בדרך כלל עם השווקים ולכן חשוב להתייעץ עם מומחי פמילי אופיס, שיבצעו עבורכם תכנון פיננסי מושכל ויהוו אי של יציבות בעולם כאוטי. הכלכלה הגלובלית חווה טלטלות לאחר יציבות יחסית של מספר שנים. הניסיון מלמד כי יש לפזר בצורה נבונה את תמהיל ההשקעות ולהימנע מצעדים נחפזים שעלולים להסב נזק פיננסי בלתי הפיך.
מגמות מאקרו-כלכליות מרכזיות בארה"ב בשנת 2022
יובל בנסל, ראש מחלקת אנליזה ומחקר בדה סרוויס
בחודשים האחרונים אנו עדים לשינויים משמעותיים שעוברת כלכלת ארה"ב, אשר עשויים להשפיע על תיקי השקעות בעלי חשיפה לארה"ב, וכן על השווקים בישראל ובשאר העולם, הן בטווח הקצר והבינוני והן בטווח הארוך יותר. במאמר הבא אציג את המגמות המאקרו-כלכליות המרכזיות בארה"ב לשנת 2022, לרבות האינפלציה, העלאת הריבית והיחלשות הדולר.
התפרצות האינפלציה:
האינפלציה בארה"ב הגיעה השנה לרמות שיא שלא נראו ב-40 השנים האחרונות והביאה לעליית מחירים נרחבת ומשמעותית.
מדד המחירים לצרכן בארה"ב (Consumer Product Index) עלה בכ-7.9% ב-12 החודשים האחרונים, נתון המשקף כי איום האינפלציה בארה"ב כבר אינו מוגדר כסיכון פוטנציאלי עתידי, אלא מהווה מציאות של ממש השנה.
שיעור אינפלציה אחרון: 15.1% (מרץ 2022).
סיבות עיקריות להתפרצות האינפלציה:
שלושה גורמים עיקריים תרמו להתפרצות האינפלציה בארה"ב:
• נגיף הקורונה – משבר הקורונה אילץ ממשלות ברחבי העולם לנקוט במדיניות סגרים אשר הביאה לפגיעה בכלכלות רבות בעולם. מדיניות הסגרים ברחבי העולם בימי הקורונה (מאז מרץ 2020 ועד היום בחלק מהמדינות), גרמה לזינוק משמעותי בביקוש לסחורות שונות ואנשים אשר העבירו את זמנם בבית, הזמינו מוצרים רבים יותר דרך ערוצי אונליין (הדוגמה הטובה ביותר היא הזינוק בביקוש לטכנולוגיה).
תוצאה: ביקוש למוצרים הולך וגובר.
• שיבושים בשרשרת האספקה העולמית – אי-הוודאות שיצר נגיף הקורונה, בימיו המוקדמים ואף במהלך התפרצות הווריאנטים החדשים, הביאה לביטול והקפאת הזמנות ע"י חברות יצרניות, בעוד שבפועל, נוצר שפע של משלוחים הולך וגובר מצד לקוחות וספקים. הזינוק הפתאומי בביקוש לסחורות עלה מעבר ליכולת החברות להגיב בזמן. המצב הביא למחסור נרחב במכולות שילוח שעיכב מסירת מוצרים וחומרי גלם, וגרם להתייקרות עלויות הייצור ברחבי עולם.
תוצאה: היצע מוצרים הולך ופוחת.
עלויות שילוח מכולה בין אסיה, אירופה וארה"ב – 15,000$ למכולה בשיא המשבר.
• הדפסת כספים מאסיבית – ב-22 החודשים האחרונים, הבנק המרכזי בארה"ב (FED), הדפיס מעל ל-9 טריליון $- מדובר בכ-25% מסך כל הדולרים בעולם. כסף הוזרם בכמויות מאסיביות לכלכלת ארה"ב, ע"י דרך תכניות סיוע שונות, ואף ישירות לשווקים הפיננסיים, בעוד תפוקת הכלכלה נותרה זהה. יותר כסף הפך זמין לרכוש את אותה כמות המוצרים על המדף, וכתוצאה מכך חברות החלו לעלות מחירים.
תוצאה: היצע כסף עולה.
בשילוב שלושת גורמים אלה, מחירי סחורות ושירותים עלו כתוצאה מביקוש גבוה והיצע נמוך בעקבות משבר הקורונה והשיבושים בשרשרת האספקה העולמית, ובמקביל, ערך כוח הקנייה פחת כתוצאה מהדפסת הכספים.
השפעות האינפלציה:
- שחיקת כוח קניה – ירידה בערך מטבע הדולר האמריקאי עקב עליית המחירים במשק, תפגע ביכולת הקנייה של צרכנים.
- צריכה והשקעה מוגברת – תגובה צפויה לירידה בכוח הקניה היא הנטייה לקנות עכשיו ולא מאוחר יותר, שכן מזומן מאבד מערכו ולכן עדיף להצטייד בדברים שככל הנראה לא יאבדו מערכם. צרכנים ממלאים את מכלי הדלק והמקפיא, עסקים מבצעים השקעות הון שתחת נסיבות שונות עשויות היו להידחות למועד מאוחר יותר, ומשקיעים רבים קונים זהב ומתכות יקרות אחרות.
- שוק המניות – לאורך ההיסטוריה, שוק המניות היה תנודתי בתקופות אינפלציה גבוהה ומניות ערך הציגו ביצועים עודפים בהשוואה למניות צמיחה.
- שוק האג"ח – כיוון שאג"ח הוא (בדרך כלל) נכס מסוג Fixed Income, עליית אינפלציה גורמת לשחיקת כוח הקנייה של תזרימי המזומנים העתידיים ולתשואה על אג"ח להצטמצם במונחים ריאליים.
ככל ששיעור האינפלציה הנוכחי ושיעורי האינפלציה הצפויים בעתיד גבוהים יותר, כך התשואות יעלו על פני עקום התשואות, שכן משקיעים ידרשו תשואה גבוהה יותר כדי לפצות על סיכוי האינפלציה.
העלאת הריבית:
ברחבי העולם, ריבית נקבעת ומנוהלת ע"י הבנקים המרכזיים של המדינות, ובארה"ב נקבעת ע"י ועדת השוק הפתוח הפדרלית (FOMC) של הבנק המרכזי (FED).
ועדת ה-FOMC מנהלת את ריבית ה-FED כדי למלא את המנדט הכפול שלה: לקדם צמיחה כלכלית תוך שמירה על יציבות מחירים. תמיד ישנם ויכוחים על שיעור הריבית המתאים והשוק מגבש דעות משלו לגבי מידת ההצלחה של ה-FOMC.
לאחרונה, העלה ה-FED בארה"ב את שיעור הריבית לראשונה מאז שנת 2018, במטרה לבלום את מגמת העלייה החדה במחירים שנוצרה כתוצאה מהאינפלציה.
בשבוע שעבר אושרה העלאת הריבית הראשונה (0.25%) ומשקיעים צופים העלאות נוספות.
העלאת הריבית מדכאת את האינפלציה מצד הביקוש (ולא ההיצע), שכן מעודדת פחות צריכה ויותר חיסכון.
השפעות אפשריות של העלאת הריבית על כלכלת ארה"ב:
• שוק הדיור- העלאת הריבית גרמה לשיעור ריבית אג"ח ממשלת ארה"ב ל-10 שנים לעלות לשיא של 3 שנים (כ-2.2%). כתוצאה מכך, כבר בחודשים האחרונים, עלתה הריבית על משכנתאות (אשר מבוססת בעיקר על אג"ח ממשלת ארה"ב ל-10 שנים).
ע"פ נתוני Freddie Mac, שיעור הריבית הממוצעת על משכנתא בריבית קבועה ל-30 שנים עלה לכ-4%, מ-3.05% בשנה שעברה.
התייקרות המשכנתאות, תפגע ביכולת לרכוש דירות ובשימוש במימון חדש בנכסים (Refinance), וכתוצאה מכך עשויה לפגוע בביקוש לדירות ובשוק הדיור.
• שינוי מקורות השקעה – הסטת השקעות משוק ההון ונכסים פיננסיים עתירי סיכון, למוצרי חיסכון מסוג פיקדונות בנקאיים חסרי סיכון, אשר צפויים להניב תשואה מעט גבוה יותר ביחס לשנים רבות בהן התשואה עליהם נותרה אפסית.
• צריכה וחיסכון של משקי בית – ע"פ נתוני ה-FED, החוב הממוצע של משק בית בארה"ב עומד על כ-150 אלף $ (כרטיסי אשראי, הלוואות רכב, הלוואות סטודנט ומשכנתאות). העלאת הריבית צפויה להגדיל את חוב משקי הבית (עלייה של 1% בריבית משקפת גידול בחוב הממוצע של משק בית בכ-1,500$).
• שוק המניות – התייקרות עלויות וירידה בצריכת הלקוחות בעקבות העלאת הריבית, עשויה לגרום להכנסות ורווחים נמוכים יותר עבור חברות במשק וכתוצאה מכך, לירידת שווי מניות החברות בהתאם (יש לציין כי לעתים העלאת שיעור הריבית תהה מגולמת במחירי המניות טרם ההעלאה בפועל ע"י ה-FED ומחירי מניות יעלו במקום לרדת).
• שוק האג"ח – שיעור הריבית בשוק ומחירי אג"ח נעים בדרך כלל בכיוונים מנוגדים, ולכן, העלאת ריבית גורמת בדרך כלל לירידת ערכי אג"ח. ככל שמשך האג"ח ארוך יותר, כך היא תהה רגישה יותר להעלאות ריבית, ומחירה ירד יותר.
בטווח הזמן הארוך יותר, בעוד שעליית הריבית תגרום לירידת ערך אג"ח, בסופו של דבר הירידות יקוזזו יותר ככל שאג"ח יבשילו וניתן יהיה להשקיע מחדש באג"ח חדשות בעלות תשואות גבוהות יותר, לכן, עליית ריבית טובה למשקיעים בעלי טווח זמן ארוך יותר עד מועד הפרישה.
תחילת היפוך בעקום תשואות האג"ח
עקום התשואות מציג את תשואות אג"ח ממשלת ארה"ב לפי תקופות פירעון שונות: טווח קצר (שנה), טווח בינוני (חמש שנים), וטווח ארוך (עשרים שנים).
בשבוע האחרון נצפתה תחילת היפוך של עקום התשואות, תופעה אשר שימשה כאינדיקטור העקבי והמדויק ביותר לניבוי מיתון כלכלי לאורך ההיסטוריה.
כאשר עקום התשואות מתהפך, המשמעות היא שתשואות האג"ח לטווח קצר הופכות לגבוהות יותר מאלה של אג"ח לטווח ארוך, בניגוד למצב רגיל, והיפוך מלא מתרחש כאשר תשואת האג"ח לשנתיים עולה על תשואת האג"ח ל-10 שנים, תרחיש שטרם קרה, אך נראה כי החל להתממש.
הבנק המרכזי בארה"ב עשוי לתרום להיפוך עקום התשואות:
התשואה על אג"ח ממשלת ארה"ב נקבעת ע"י פעילות הקונים והמוכרים בשווקים (ביקוש והיצע), אך באפשרות הבנק המרכזי בארה"ב לשלוט על עקום התשואות ע"י רכישת אג"ח בעלות תשואה החורגת מהרמה הרצויה, עד שתתאים לגבולות שהגדיר, מהלך המוכר בשם "Yield curve control", בו נעשה שימוש ביפן במשך שנים רבות, אך מעולם לא במדינות המערב.
היפוך עקום התשואות, במידה ויתממש בעקבות האינפלציה, העלאת הריבית ומעורבות ה-FED, עשוי להצביע על מיתון כלכלי בארה"ב, כפי שחזה תקופות מיתון לאורך ההיסטוריה.
היחלשות ערך הדולר
בשנים האחרונות ניתן לזהות מגמת היחלשות ברורה של מטבע הדולר האמריקאי מול מטבעות אחרים, ונראה כי משקיעים "בורחים" מהדולר.
ניתן לייחס זאת להיקף הדפסות הכספים המאסיבי ולחשש למצבה הכלכלי של ארה"ב, אשר דורגה נמוך מאוד ביחס לעולם באופן התמודדותה עם הקורונה.
במקביל להיחלשות ערך הדולר, מחיר הזהב, אשר נחשב לנכס בטוח בעתות משבר (Flight to safety), שבר את שיא כל הזמנים והגיע החודש למחיר של 2070$ לאונקיה.
חשוב לציין כי הבנק המרכזי בארה"ב אינו בהכרח תופס את היחלשות הדולר כתופעה שלילית, שכן היא תורמת להפחתת החוב העצום של ארה"ב (הוערך בחודש שעבר בכ-30.3 טריליון $).
גילוי נאות
סקירה זו הינה רכושה הבלעדי של חברת דה סרוויס תכנון פיננסי אף.פי. בע"מ.
אין לבצע במסמך זה כל שינוי, מחיקה, הוספה או להעבירו לכל צד שלישי כלשהו.
האמור בסקירה זו אינו מהווה "הצעה" כהגדרת מונח זה בחוק ניירות ערך התשכ"ח – 1968 ו/או מתן "ייעוץ להשקעה" כהגדרת מונח זה בחוק הסדרת העיסוק בייעוץ השקעות, בשיווק השקעות ובניהול תיקי השקעות תשנ"ה – 1995 ו/או ייעוץ משפטי פיננסי, מיסויי, כלכלי או אחר להשקעה.
המידע בסקירה הינו כללי ונועד למתן אינפורמציה ראשונית וחלקית בדבר אפשרות השקעה בסקטור/תחום המוצג ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים האישיים של כל אדם.
מסמך זה כולל תחזיות, הערכות ומידע אחר צופה פני עתיד שמידת התממשותם אינה ודאית ואינה בשליטת החברה. העובדות והנתונים המפורטים במסמך זה הינם כפי שידוע (as is) במועד הכנת המסמך, ללא כל ודאות או מתן התחייבות לדיוקם, או לכך שהציפיות וההערכות המתוארות במסמך זה אכן יתממשו, ותוצאות ציפיות והערכות אלו עשויות להיות שונות באופן מהותי מהתוצאות המתוארות במסמך זה. החברה אינה לוקחת על עצמה כל אחריות שהיא לכל הפסד ישיר או עקיף הנובע משימוש במסמך זה.
מקבל סקירה זו מתחייב לא להעתיקה להפיצה או להעבירה חלקה או כולה בשום אמצעי ללא אישור מפורש מראש מאת הנהלת החברה.
פמילי אופיס: מה צריך לעשות כשמתקרבים לגיל פרישה
עבדתם קשה במשך עשרות השנים האחרונות, צברתם סכומי כסף גדולים במגוון אפיקים וכעת אתם רוצים לפרוש בראש שקט. באופן טבעי, אל הפרישה מתלווים חששות ועולות שאלות רבות: איך לעמוד בהוצאות לאחר הפרישה? כיצד לבצע העברה מסודרת של הנכסים לדורות הבאים? כיצד להגן על נכסי המשפחה בקרות אירועים לא צפויים?
כדי לקבל תשובות על שאלות אלו ואחרות, חשוב להתייעץ עם מומחי פמילי אופיס וניהול עושר.
האם אתם מוכנים לפרוש בראש שקט?
מהי לדעתכם ההוצאה החודשית הממוצעת שלכם? רוב הלקוחות מעריכים סכום הוצאה נמוך בכ-20% מהמצב בפועל. כמו כן, מניסיוננו מערך ההוצאות המשפחתי גדל משמעותית לאחר הפרישה.
כמה כסף אתם מעריכים שתוכלו למשוך מהנכסים הפנסיוניים שלכם? פורשים רבים אינם יודעים אילו נכסים פנסיוניים שונים נמצאים בבעלותם (גמל, השתלמות, פנסיה וכו'), אילו כספים הופקדו למוצרים אלו במהלך שנות העבודה, כמה כסף יוכלו למשוך ומה יהיו השלכות המס כתוצאה ממשיכת הכספים.
האם אתם מרגישים מוכנים לחיים שאחרי הפרישה? פרישה המגובה בתכנית כלכלית מסודרת לתא המשפחתי, תעצים באופן משמעותי את תחושת הביטחון הכלכלי ואת השקט הנפשי שלכם.
פמילי אופיס: תהליך תכנון פיננסי
כחלק משירותיהם, מציעים אנשי המקצוע מתחום הפמילי אופיס תהליך תכנון פיננסי לקראת גיל הפרישה אשר יגדיל את ההסתברות להשיג ולשמר את הביטחון הכלכלי של המשפחה, לגדר מראש אירועים בלתי מתוכננים ולוודא כי צברתם רזרבות מספקות להכנסה רציפה החל מגיל הפרישה והלאה.
תהליך התכנון הפיננסי יבוצע ע"י מנהל עושר מנוסה ומיומן, אשר רואה את התמונה הכוללת של נכסי, צרכי ויכולות המשפחה מנקודת מבט מקצועית ומתוך כוונה לשמור על אינטרס הלקוח ומשפחתו.
מה כולל תהליך התכנון הפיננסי?
תהליך תכנון פיננסי מתחיל בסקירה מקיפה של תמונת המצב הכלכלית המשפחתית, לרבות מפת הנכסים, ההתחייבויות, הכנסות והוצאות, מטרות ויעדי המשפחה, ביטוחים, אילוצים ועוד.
לאחר איסוף הנתונים השונים וניתוחם על ידי מנהל העושר בליווי צוות אנליסטים מקצועי, יכין הצוות תכנית פעולה מלאה, מפורטת ומותאמת אישית למשפחה, אשר תיקח בחשבון העדפות אישיות, פרופיל סיכון, מטרות, יעדים וציפיות.
בסיום התהליך, תוצג תמונת המצב הכלכלית המלאה של המשפחה בהסתמך על הנתונים שנאספו ותכנית הפעולה המוצעת. תכנית הפעולה תתייחס לנושאים שונים, ביניהם:
- תכנון הקצאת הנכסים- פיזור מושכל של נכסי המשפחה בין האפיקים השונים (מזומן, שוק ההון, נדל"ן ונכסים אלטרנטיביים) בהתחשב בפרופיל הסיכון והיעדים האישיים של המשפחה.
- ניהול סיכונים- מיפוי החשיפות והסיכונים הקיימים בתא המשפחתי ותכנון עתידי של מפת הסיכונים בהתאם לרצונות הלקוח.
- תכנון ירושה והעברה בין דורית- בחינת ההיבטים המשפטיים והכלכליים והבטחת חלוקת ההון המשפחתי לדורות הבאים בצורה סדורה הצופה פני עתיד. כחלק אינטגרלי מתהליך זה, תכנון המס העתידי בא לידי ביטוי ע"י היועצים השונים המעורבים בתכנון זה.
- תכנון מס- מיצוי מלוא פוטנציאל הרווח ממרכיבי החיסכון והנכסים השונים של המשפחה באמצעות תכנון מקצועי של היבטי המס השונים.
יצירת הכנסה פאסיבית ותמיכה בתזרים המזומנים
במהלך יישום תכנית הפעולה, מנהל העושר ימליץ על אפשרויות שונות להשקעות מניבות בתחום הנדל"ן, שוק ההון והתחומים האלטרנטיביים. מטרת השקעות אלו הינה לייצר הכנסה פאסיבית למאזן המשפחתי, שתתמוך בתזרים המזומנים השוטף ותסייע להגעה למטרות וליעדי המשפחה.
ראוי לציין כי אין נוסחה אחת המתאימה לכולם. קיימת חשיבות גדולה בהתאמת אפיקי ההשקעה לפרופיל של כל משקיע.
ניהול עושר: התאמה אישית לכל משפחה
ככלל, מומלץ להתחיל את תהליך התכנון הפיננסי בשלב מוקדם ככל האפשר, אך המשפט "מוטב מאוחר מאשר אף פעם" מקבל כאן משנה תוקף.
הדבר נכון לכל תקופת זמן, אך בעיקר לתקופה התנודתית בה אנו נמצאים, כאשר קיימת אי ודאות בשווקים ותנודתיות חדה בעקבות המתיחות בין רוסיה לאוקראינה, משבר הקורונה והאינפלציה הגואה במדינות רבות בעולם. מומחי הפמילי אופיס יסייעו למשפחה לתכנן באופן מקצועי את תמהיל תיק הנכסים ולהיערך לפרישה ללא דאגות וללא קשר למצב השווקים בעולם.
כמו בכל תחום אחר, ניהול עושר משפחתי צריך להתבצע על ידי אנשי מקצוע המתמחים בתחומי הפמילי אופיס, ניהול העושר ותכנון פיננסי.
